20221119-国金证券-基础化工行业研究_子行业轮动加快_建议关有边际变化的方向_25页

基础化工行业周报总结

核心内容概述

本周基础化工板块整体呈现震荡走势，申万化工指数下跌0.76%，跑输沪深300指数1.11%。板块估值处于历史中枢偏下位置，PB历史分位数为45%，PE历史分位数为13%。市场缺乏清晰主线，但部分前期调整充分、筹码结构较佳、预期改善的标的表现出色。投资建议采取“以时间换空间”的策略，重点关注有业绩与估值的标的，以及具备安全垫的龙头股，同时关注有边际变化的方向如芳纶、PET复合铜箔等。

主要观点

• 市场走势：板块整体下跌，但部分子行业如粘胶、涂料油墨、纺织化学制品涨幅较大，而磷肥及磷化工、复合肥、炭黑等跌幅显著。
• 估值情况：当前板块估值处于历史低位，具备一定的投资性价比。
• 投资策略：建议关注具备业绩支撑和估值修复潜力的标的，以及有安全垫的龙头股，同时把握有边际改善的细分领域。
• 大事件影响：
  • 商品房预售监管资金新规出台，利好地产链后端如钛白粉、纯碱。
  • 美国港口货物吞吐量下降，利好出口占比高的产品如轮胎。
  • 欧七提案对轻重型车排放要求统一，采用技术中立原则，对行业影响相对温和。

关键信息

一、本周市场回顾

• 油价波动：布伦特油价下跌2.85%，WTI油价下跌3.83%，均处于低位。
• 板块表现：基础化工板块下跌0.76%，石化板块下跌1.86%，均跑输大盘。
• 子行业表现：
  • 涨幅前五：粘胶（9.41%）、涂料油墨（4.54%）、纺织化学制品（3.61%）。
  • 跌幅前五：磷肥及磷化工（-5.33%）、复合肥（-3.60%）、炭黑（-3.17%）。

二、主要化工产品价格及价差变化

• 价格上涨前五：黄磷（12.45%）、天然气（11.54%）、硝酸（11.54%）、磷酸一铵（10.34%）、苯乙烯（7.23%）。
• 价格下跌前五：液氯（-173.03%）、硫酸（-25%）、苯胺（-22.26%）、BDO（-11.30%）、季戊四醇（-8.70%）。
• 价差上涨前五：聚合MDI价差（343.44%）、PTA-PX（47.02%）、纯MDI价差（43.61%）、聚丙烯-丙烯（26.14%）、合成氨价差（20.82%）。
• 价差下跌前五：氨纶-纯MDI&PTMEG（-80.25%）、TDI价差（-38.19%）、涤纶-PTA&MEG（-14.46%）、PET价差（-9.66%）、己二酸-纯苯（-8.34%）。

三、重点产品市场分析

1. 钛白粉

• 价格：市场主流报价维持稳定，金红石型14000-16000元/吨，氯化法16500-17500元/吨。
• 供需情况：下游需求持续疲软，厂家开工率中等偏上，但市场交投活跃度下降。
• 公司动态：龙佰集团、中核钛白、安纳达等企业上调价格，但市场整体表现疲软。

2. MDI

• 聚合MDI：价格下跌1.58%，市场整体承压，预计下周价格继续下滑。
• 纯MDI：价格下跌5.7%，市场情绪偏弱，但部分企业维持挺价。

3. 有机硅

• DMC：价格维持低位，工厂库存小幅减少，预计短期价格平稳。

4. 环氧丙烷

• 价格：本周上涨2.19%，主要因供应减少和库存低位支撑。
• 后市预测：下周价格可能回落，波动范围0-500元/吨。

5. 六氟磷酸锂

• 价格：市场稳定，厂家库存维持高位。
• 后市预测：下周价格维持稳定，波动范围在300000-310000元/吨。

6. 纯碱

• 价格：稳中有降，华东轻质纯碱均价2641元/吨，重质纯碱均价2732元/吨。
• 后市预测：下周价格弱稳运行，冬储需求或推动市场回暖。

7. 菊酯

• 联苯菊酯：价格暂稳，需求一般，预计下周维持盘整。
• 氯氰菊酯：价格盘整，供应充足，需求偏弱，预计下周延续弱势。

四、投资组合推荐

• 中旗股份
• 东材科技
• 万润股份
• 泰和新材
• 宝丰能源

五、风险提示

• 疫情对国内外需求造成持续影响。
• 原油价格剧烈波动。
• 国际政策变动对产业布局形成影响。

结论

本周基础化工市场整体承压，但部分细分领域表现活跃，市场情绪较为复杂。建议投资者关注有业绩支撑的标的、具备安全垫的龙头股，以及具备边际改善潜力的行业如芳纶、PET复合铜箔等。同时，需关注宏观环境变化及行业供需动态，以把握市场机会。