20260211-中国银河-电力设备行业_AIDC系列点评-海内外景气上行_看好AIDC全产业链放量_3页_1mb

AIDC全产业链放量分析总结

核心观点

2026年，AI行业景气持续，海内外资本开支大幅增长，推动AIDC（AI Data Center）全产业链加速发展。北美科技巨头如亚马逊、谷歌、Meta等资本开支同比大幅增长，国内互联网大厂如阿里巴巴、字节跳动也在加大AI基础设施与云计算投入，预示AI算力需求将长期旺盛，带动电力需求及设备需求爆发式增长。

主要观点

1. 800V HVDC 供电技术加速演进

• 需求背景：AI算力需求激增，单芯片功率提升至千瓦级，传统54V供电效率低、空间占用大，难以满足高密度算力部署。
• 技术优势：800V HVDC 高效率、高可靠性、占地小、减少约45%铜用量，适合高功率负载场景。
• 发展路径：
  • 海外进展：英伟达计划2027年起加速向800V HVDC过渡，OCP联盟推动±400V供电方案。
  • 国内进展：国内厂商预计2026年下半年实现首批发货，当前以混合架构（UPS+800V局部应用）为主。
• 未来趋势：预计2026-2027年800V HVDC 渗透率快速提升，±400V生态成熟，800V HVDC 更适合高功率升级，成本更低。

2. 柜内电源功率密度提升

• 材料升级：服务器电源逐步采用碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)等新型半导体材料，替代传统硅基器件。
• 功率提升：海外英伟达链下一代功率从5.5kW向8-12kW演进，国内5.5kW电源有望逐步渗透。
• 市场前景：
  • BBU电源：2024年销售额达13.97亿美元，预计2025-2031年CAGR为12.7%。
  • 超级电容器：2024年市场规模约37.1亿美元，预计2025-2033年CAGR为3.3%。
• 应用趋势：随着英伟达推出GB300服务器，高功耗AI负载下的电压波动、瞬时电流激增问题突出，HVDC + BBU + 超级电容有望成为AI服务器标配。

3. 液冷技术加速普及

• 行业趋势：2026年液冷从“试点期”走向“规模量产”，预计市场空间约150亿美元（约1050亿元），2026-2028年CAGR约30%。
• 技术路线：
  • 冷板液冷：对服务器改动小，产业链成熟，适用最广，持续提升换热效率、降低成本。
  • 微通道液冷：将芯片金属保护盖与液冷板融合，内部蚀刻微米级流道，冷却液直接接触芯片，效率比传统冷板提升40%-60%。
  • 浸没式液冷：受限于氟化液成本与性能问题，发展较慢，未来有望在高密度芯片场景中快速增长。
• 产业链布局：欧美主导系统与服务，中国台湾及大陆承载制造，依托海外项目切入全球供应链，叠加国内AI算力基建，液冷景气持续上行。

4. 北美电力缺口与设备需求增长

• 电力需求：美国能源部预测，AI数据中心电力需求将从2023年的176TWh增长至2028年的325-580TWh，占总电力需求比例从4.4%提升至6.7%-12%。
• 电网压力：70%的变压器已超25年设计寿命，负荷备用率仅20%，难以应对AI带来的电力需求增长。
• 解决方案：
  • 光储直连：北美AIDC备电需求从2025年8.9GWh提升至2030年190GWh，CAGR约84%。
  • 绿电直连：需求从2025年78GWh提升至2030年475GWh，CAGR约44%。
• 设备出海：
  • 变压器：北美供应缺口达30%，中国占全球产能60%，看好中国变压器出海。
  • 燃机：GE Vernova、西门子能源、三菱重工订单排至2028年，国内厂商有望切入全球供应链。
  • 柴发：全球大功率市场由康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱、科勒主导，国内厂商通过出海拓展市场。

投资建议

1. AI电源

• 推荐标的：麦格米特、欧陆通、中恒电气、四方股份、特变电工、禾望电气、科华数据、科士达、京泉华

2. 配电变设备

• 推荐标的：金盘科技、伊戈尔、思源电气

3. 液冷产业链

• 推荐标的：英维克、春秋电子、申菱环境、高澜股份、德业股份、飞龙股份、奕东电子、东阳光、鸿富瀚

4. AIDC配储

• 推荐标的：阳光电源、阿特斯、盛弘股份、海博思创、天合光能

5. 备用电源（BBU/柴机/超容）

• 推荐标的：亿纬锂能、蔚蓝锂芯、科泰电源、豪泰科技、思源电气、江海股份

风险提示

• 资本开支不及预期
• AI发展不及预期
• 地缘政治风险
• 竞争加剧风险

分析师信息

• 曾韬：2025年3月加入银河证券，曾任职于中金公司，拥有丰富的新能源行业研究经验。
• 黄林：北京大学本硕，2022年7月加入银河证券，曾任职于中国联通，从事5G行业营销。

免责声明

本报告仅作参考，不构成投资建议，银河证券不对因使用本报告导致的损失承担责任。