20221108-东吴证券国际经纪-欧科亿-688308.SH-获军工资质认证_加速拓展高端刀具领域_6页_855kb

报告摘要

欧科亿（688308）近期获得了军工资质认证，标志着其在高端刀具市场拓展方面迈出了重要一步。这一资质认证不仅有助于公司进入军工领域，还为其产品性能提升和市场拓展提供了新的机遇。

军工资质认证的双重利好
- 产品性能提升：军工行业对刀具的稳定性和质量要求极高，长期以来被欧美日韩企业主导。欧科亿获得军工资质认证后，有望进入高端军工市场，进一步提升产品性能。
- 市场需求扩大：市场此前担忧公司高端产能的市场拓展效果，而获得军工资质认证后，将有助于消除市场顾虑，打开高端刀具市场的更大空间。
产品升级与提价推动盈利能力提升
- 毛利率增长：2022年H1公司综合毛利率为36.6%（同比+3.5 pct），主要得益于数控刀具业务比例上升以及高端工具占比提高。
- 价格调整：2022年9月16日公司宣布对部分产品价格上调3%-10%，有助于刺激经销商补库存，同时反映公司对市场需求的乐观预期。随着产品涨价逐步传导，盈利能力有望进一步增强。
产能释放与项目推进
- IPO项目：4000万片高端数控刀具项目产能爬坡速度超预期，预计2022年将释放8-9成产能。
- 产业园建设：拟通过定增募资8亿元用于建设产业园和补充流动资金，项目建成后将完善产品体系，加快整体解决方案开发，预计两大项目达产后将合计贡献年收入9.6亿元。

年份	营业收入（RMB百万）	同比增长（%）	归母净利润（RMB百万）	同比增长（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2021A	485	56%	162	82%	3.69	30.36
2022E	631	30%	193	19%	4.39	25.54
2023E	900	43%	280	45%	6.37	17.58
2024E	1,263	40%	398	42%	9.05	12.37

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率（%）	34.38%	37.52%	38.35%	39.16%
销售净利率（%）	8.32%	8.74%	9.11%	9.68%
ROIC（%）	14.69%	14.74%	15.11%	13.76%
ROE（%）	14.87%	14.84%	13.05%	13.80%
P/E	33.77	28.81	19.56	15.95
P/B	5.02	4.28	3.06	2.64
EV/EBITDA	22.95	13.24	9.44	7.53