20241111-正信期货-碳酸锂周报_下游排产超预期_17页_1mb

碳酸锂周报（20241111）总结

核心观点

• 供给端：国内碳酸锂产量环增401吨至13765吨，各原料端产量分化，盐湖端小幅减少，进口碳酸锂环比增长，整体供应过剩格局短期难改。中长期碳酸锂产能持续扩张，预计过剩压力加大。
• 需求端：磷酸铁锂厂商排产好于预期，10月新能源车零售量同比大幅增长，海外储能需求旺盛，11月排产环比或持平，需求端支撑市场情绪。
• 成本端：矿价上涨（锂辉石价涨60%，锂云母价涨31%），但下游采买意愿弱，预计价格随锂盐走势震荡。
• 策略建议：短期区间操作，中长期逢高沽空，价格呈现区间震荡态势，中长期基本面偏弱。

供给端分析

• 9月锂精矿进口：实物吨环比减2341%，主要来自澳大利亚、津巴布韦和巴西，但两国环比均有显著减少。
• 锂精矿价格：锂辉石精矿价环比涨60%，云母精矿价涨31%，矿端挺价力度大，但市场整体需求疲软。
• 10月碳酸锂产量：预计环比小幅下降8%，进口碳酸锂环比回升22%，智利出口支撑进口端增长。

需求端分析

• 新能源车：10月零售量同比增长567%，环比增长64%，市场表现超预期。
• 动力电池：产量和装车量均环比大幅增长，磷酸铁锂电池库存达1327GWh。
• 储能：1-7月电化学储能新增装机同比增156%，中国储能锂电池出货占比提升至91.6%。
• 磷酸铁锂厂商：11月排产好于预期，磷酸铁锂产能利用率提升。

其他指标

• 成本与利润：理论生产成本与毛利环比下滑，锂盐厂利润转负，三元材料企业毛利压缩。
• 基差与期价：基差转正，碳酸锂近月期货价下行，期限结构为Contango，合约价差扩大。
• 进口与库存：碳酸锂社会库存延续去库趋势，进口量环比小幅回落，预计11月进口小幅回升。

总结

供给端产量高位运行，进口碳酸锂增长，中长期过剩趋势明显；需求端受益于新能源车和储能高增，但短期回调压力仍存。价格短期震荡运行，中长期建议空头策略。风险因素包括矿价波动、海外政策及下游排产变化。