20180903-华泰证券-通信行业2018年中报综述_云计算业绩高增_关注5G板块_22页_1mb

通信行业2018年中报总结

核心内容概览

2018年上半年，通信行业整体表现平平，上市公司业绩涨跌参半，其中65家实现归母净利润同比增长，占比50%。18家公司归母净利润增速超过100%，显示出行业内的显著分化。通信行业整体营收增长稳定，但净利润下滑明显，电信运营和云计算板块表现突出。

主要观点

• 行业整体表现：通信行业整体营收增长16.51%，但净利润同比下降15.11%。行业处于4G向5G过渡的关键阶段，运营商为5G建设进行布局，导致传统业务承压。
• 电信运营板块：中国联通表现亮眼，收入增长7.92%，归母净利润增长231.84%，主要得益于混改后与互联网巨头的合作及低成本获客能力。
• 云计算板块：云计算市场增长强劲，2017年我国公有云市场规模增速达55.7%。光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等公司在云计算领域业绩高增，其中星网锐捷和天源迪科归母净利润增速分别达到126.39%和242.18%。
• 5G商用进展：5G频谱划分方案预计9月发布，运营商和设备商正积极布局5G商用，中兴事件后5G产业链压制因素消除，相关标的有望受益。

关键信息

1. 通信行业整体业绩

• 营收：2018年上半年通信行业整体实现营业总收入2424.50亿元，同比增长16.51%。
• 净利润：归母净利润合计84.44亿元，同比下降15.11%。
• 业绩分化：业绩增速区间分布均匀，行业整体业绩分化明显，18家公司归母净利润增速超过100%。

2. 电信运营板块表现

• 中国联通：收入同比增长7.92%，归母净利润同比增长231.84%，成为三大运营商中表现最突出的公司。
• 中国电信：收入同比增长4.84%，归母净利润同比增长8.24%。
• 中国移动：收入同比增长0.76%，归母净利润同比增长4.73%，增速较2017年有所下降。

3. 云计算市场增长

• 全球市场：2017年全球云计算市场增速超过20%，预计到2020年将达到1435.28亿美元，是2017年的1.76倍。
• 中国市场：2017年我国公有云市场规模达到264.8亿元，增速达55.7%。预计到2021年市场规模将达到902.6亿元。
• 重点公司：光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等公司在云计算领域业绩高增，其中星网锐捷和天源迪科的归母净利润增速分别达到126.39%和242.18%。

4. 5G商用进展

• 频谱划分方案：预计2018年9月发布5G频谱资源的最终许可方案，采用指派制度而非拍卖模式。
• 商用计划：中国联通计划在2019年进行5G业务应用示范及试商用，2020年正式商用。华为等设备商也在积极推出5G产品。
• 政策支持：多部委发布政策利好5G部署，包括降低5G频率占用费标准、加快5G产业发展等。

5. 投资建议

• 重点推荐：烽火通信、中兴通讯、光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等公司。
• 5G板块：推荐烽火通信、中兴通讯，建议关注中际旭创、光迅科技、博创科技、新易盛、通宇通讯。
• 云计算板块：重点推荐光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络。

风险提示

• 中美贸易摩擦升级
• 云计算景气不及预期
• 5G建设不及预期

行业数据概览

2018年中报业绩概览

2018年中报业绩一览表

总结

2018年上半年，通信行业整体表现平平，但电信运营和云计算板块表现突出。中国联通因混改及与互联网巨头合作，业绩增长显著；云计算市场增长强劲，相关公司如光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络业绩亮眼。5G商用进程有序推进，频谱划分方案预计9月发布，相关标的有望受益。投资建议关注5G和云计算板块，重点推荐烽火通信、中兴通讯、光环新网、星网锐捷、天源迪科、亿联网络等公司。风险提示包括中美贸易摩擦、云计算景气不及预期及5G建设不及预期。