20171105-中泰证券-轨交装备_2018-2020景气向上__复兴号_标准动车组再招75列_预计年内仍有招标_15页_1mb

轨交装备行业总结

核心内容

轨交装备行业在2018-2020年将迎来景气向上周期，主要受益于国家政策支持、铁路和城市轨道交通建设加速以及“一带一路”倡议推动。行业整体呈现增长态势，上市公司数量为315家，行业总市值为2742309.72百万元，流通市值为1884228.77百万元。分析师建议增持该行业，重点推荐华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁，同时看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器，关注新宏泰、华铭智能等公司。

主要观点

• 动车组招标回升：2016年12月至今，动车组招标数量达329标准列，显著高于2016年的132标准列。预计2017年交付量在300-350列之间，2018-2020年将保持在350-400列/年的高位。
• 高铁装备成为国家名片：中国高铁是“制造强国”和“一带一路”的重要代表，具备明显成本优势，技术先进，未来有望进一步扩大国际市场。
• 城市轨道交通高增长：城轨地铁车辆保有量预计从2016年的3850列增至2020年的6600列，复合增速超过24%。PPP模式有助于解决资金问题，推动城轨建设。
• 轨交装备后市场潜力大：随着动车组保有量增长，轨交后市场（如维修、服务）将成为重要增长点。
• 多制式城轨系统丰富市场需求：除地铁外，轻轨、单轨、磁浮等系统为三、四线城市提供更多选择，促进轨道交通网络多元化发展。
• 轨交装备出海成熟：中国轨交装备已进入欧美、东南亚、中亚等国际市场，高铁、地铁、货车共同推动“一带一路”建设。

关键信息

一、动车组招标与交付

• 2016年12月13日至2017年11月3日，累计招标动车组329标准列，其中标准动车组75列。
• 预计2017年交付量为300-350列，2018-2020年将保持在350-400列/年的高位。
• 2017年8月，中车集团与中铁总签署战略合作协议，计划采购500组标准动车组，推动行业景气度回升。

二、高铁装备发展

• 中国高铁运营里程稳步增长，2017年“复兴号”实现350公里时速运营，成为全球高铁运营速度最高的国家。
• “八纵八横”高速铁路网规划推动高铁线路加密，带动动车组需求。
• 2018-2020年，铁路投产新线预计年均8000公里，远超2016-2017年的水平。

三、城市轨道交通发展

• 城轨地铁车辆保有量预计从2016年的3850列增至2020年的6600列，复合增速超过24%。
• 2016年城轨地铁投资同比增长78.5%，PPP模式成为主要融资方式。
• 城轨地铁为“高富帅”制式，造价高，适合一、二线城市；轻轨、单轨等制式则适合三、四线城市。

四、“一带一路”推动轨交装备出口

• 中国高铁技术先进、成本低廉，具备国际竞争力，已在亚、欧、非、美等地区落地。
• “铁路换资源”模式推动中国轨交装备出海，与多国建立合作。
• 除高铁外，地铁和货车也为中国轨交出海提供重要支撑。

五、行业投资建议

• 重点推荐：华铁股份、中国中车、中铁工业、康尼机电、神州高铁。
• 看好：新筑股份、鼎汉技术、众合科技、永贵电器。
• 关注：新宏泰、华铭智能。

六、风险提示

• 动车组招标低于预期。
• “一带一路”和高铁出海落地低于预期。

行业评级

• 行业评级：增持，预期未来6-12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

投资评级说明

• 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间。
• 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，反映分析师观点，不构成投资建议。本公司及其研究人员对信息的准确性和完整性不作保证，投资者需自行关注更新。报告内容仅供客户参考，不构成任何操作建议，亦不承担相关责任。