20220329-国盛证券-嘉元科技-688388.SH-产能持续扩张_营收业绩延续高增_3页_661kb

嘉元科技 (688388.SH) 总结

核心内容

嘉元科技（688388.SH）作为国内锂电铜箔优质龙头，近年来在产能扩张和业绩增长方面表现突出，特别是在新能源车等下游需求旺盛的推动下，公司实现了营收和利润的持续高增长。

主要观点

• 业绩增长显著：2022Q1公司预计实现营收9.49亿至10.99亿元，同比增长78.92%至107.17%；归母净利润预计2.00亿至2.32亿元，同比增长80.71%至109.25%。2021全年公司实现营收28.04亿元，同比增长133.26%；归母净利润5.50亿元，同比增长195.02%。
• 产品结构优化：高性能锂电铜箔销量大幅增长，2021年锂电铜箔营收25.2亿元，占总营收的89.8%，毛利率提升至30.2%。6微米及以下厚度的铜箔销量同比增长139.1%，显示公司在高性能产品领域的竞争力增强。
• 产能持续扩张：公司通过多个募投项目和并购，如山东信力源和白渡项目，显著提升了产能。截至2021年底，公司拥有2.6万吨年产能，计划2022-2025年分别达到4.5/8.3/10.1/10.7万吨。
• 投资与扩张：公司拟在江西投资不超过10亿元建设新增年产1.5万吨高性能铜箔项目，进一步扩大高端铜箔产能，加速高端PCB铜箔国产化进程。
• 盈利能力和运营效率提升：2021年公司毛利率和净利率分别达到30.0%和19.6%，运营效率和盈利能力稳步提升。

关键信息

财务指标

未来预期

• 营收预测：预计2022-2024年分别实现营收60.3/91.5/136.1亿元。
• 净利润预测：预计2022-2024年分别实现归母净利润11.0/18.3/27.9亿元。
• 估值变化：公司PE逐步下降，从2021年的37.1倍降至2024年的7.3倍，反映市场对其成长性和盈利能力的认可。

风险提示

• 扩产进度不及预期
• 下游需求不及预期

股票信息

估值与盈利能力分析

• 毛利率：2021年达到30.0%，2022-2024年预计分别为29.3%、31.0%、31.5%。
• 净利率：2021年为19.6%，2022-2024年预计分别为18.3%、20.0%、20.5%。
• ROE：2021年为15.3%，预计2022-2024年分别为23.4%、28.2%、30.2%。
• P/B：2021年为6.0倍，预计2022-2024年分别为4.5倍、3.2倍、2.3倍。

市场评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 投资建议：基于公司业绩增长、产能扩张和行业景气度，公司未来有望继续受益于新能源车等下游需求的持续增长。

分析师信息

• 分析师：郑震湘、王琪
• 执业证书编号：S0680518120002、S0680521030003
• 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com、wangqi3538@gszq.com

相关研究

• 《嘉元科技（688388.SH）：高性能锂电铜箔紧俏，优质龙头乘东风》（2021-11-10）

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