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中金宏观 | 结构之变，市场之兴——2026年陆家嘴论坛点评总结

核心内容

2026年陆家嘴论坛聚焦金融市场的改革与升级，强调金融结构的动态调整，推动金融市场从间接融资向直接融资转型。会议重点围绕市场机制作用、金融市场稳定性、金融产品工具丰富、双向开放及服务实体经济与科技创新五大方面展开。

主要观点

1. 发挥市场机制作用

• 推进货币政策由量转价改革：
  • 缩窄“软性窄走廊”宽度至50bp，上下限调整为7天逆回购利率±25bp。
  • 引入隔夜逆回购操作，预计其利率将比7天期逆回购低5-10bp。
• 强化国债收益率曲线的基准作用：
  • 国债收益率或成为贷款利率的参考，提升跨市场利率传导效率。
• 发展利率、汇率衍生品：
  • 完善衍生品市场，提升流动性与价格形成能力，为长期资金配置提供风险管理工具。

2. 提升金融市场稳定和韧性

• 建立中央银行向资本市场提供流动性机制：
  • 通过SFISF和股票回购增持再贷款等方式，支持汇金公司发挥“类平准基金”作用。
• 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系：
  • 扩展至非银领域，研究设立特定情景非银流动性支持工具。
• 推动中长期资金“长钱长投”：
  • 优化考核机制，如长周期考核、保险资金长期股票投资试点，防止“长钱短炒”。

3. 丰富金融产品与工具，增强资本市场吸引力

• 推出主动ETF与商业不动产REITs试点：
  • 主动ETF兼具主动管理和交易便利，丰富权益投资工具。
  • 商业不动产REITs为长期资金提供稳定现金流资产，盘活存量资产。
• 推进人民币外汇期货试点与QFII参与境内国债期货交易：
  • 加快人民币外汇期货试点，支持香港上市5年期人民币国债期货。
  • 丰富外汇、利率和能源衍生品供给，构建完整的风险管理工具体系。

4. 加大资本市场双向开放

• 引进来：
  • 加快人民币外汇期货试点，便利境外央行流动性管理。
  • 优化QFII制度，鼓励外资机构参与境内金融市场。
• 走出去：
  • 优化外汇贷款、跨境股权激励等政策，发放新一批QDII额度。
  • 简化对外直接投资（ODI）与外债汇兑管理。
• 发展离岸市场：
  • 授权六家银行在自贸区开展离岸人民币外汇交易。
  • 支持香港建设全球离岸人民币业务枢纽，推动人民币国际化。

5. 充分满足实体经济融资需求

• 支持新经济融资：
  • 扩大科创板第五套上市标准至人工智能企业，支持量子科技、生物制造、具身智能等未来产业上市。
  • 加大创业板对新兴消费和现代服务业的支持。
• 推动上市公司并购重组与再融资：
  • 优化再融资机制，加快推出储架发行机制，提升融资灵活性。
  • 支持符合条件的港股上市公司境内上市，增强两地市场互动。

关键信息

• 金融结构转型：间接融资占比下降，直接融资占比上升，金融市场的重要性提升。
• 货币政策改革：引入隔夜逆回购，完善利率走廊机制，强化国债收益率曲线的基准作用。
• 衍生品市场发展：利率、汇率衍生品市场扩容，外汇衍生品品种有待丰富。
• 宏观审慎管理：扩展至非银领域，建立非银流动性支持工具。
• 资本市场开放：推进人民币外汇期货试点，优化QFII与QDII制度，发展离岸市场。
• 支持实体经济：推动科创板与创业板服务新经济，优化再融资机制，支持企业并购与境内上市。

总结

2026年陆家嘴论坛聚焦金融市场改革，强调通过市场机制、产品工具、制度建设、双向开放与服务实体经济等多维度推动金融市场的转型升级。这一系列改革举措旨在提升金融市场的稳定性、流动性与吸引力，助力经济新旧动能转换，支持科技创新与实体经济发展。