20260618-国盛证券有限责任公司-非银金融_陆家嘴论坛政策红利释放_重视券商_保险配置窗口_3页_456kb

非银金融行业总结

核心内容概述

2026年陆家嘴论坛于6月17日在上海召开，会议聚焦“全球治理倡议下的金融发展与合作：新愿景、新挑战和新机遇”主题，多位监管部门负责人在论坛上宣布多项政策，释放政策红利，重点关注券商与保险行业的配置价值。政策内容涵盖资本市场产品创新、中长期资金引入、监管效能提升、保险业改革等多方面，为非银金融行业带来新的发展机遇。

主要政策与观点

证监会政策

1. 丰富投资产品和工具：支持沪深交易所推出主动ET，完善资本市场投融体系，拓展公募基金、资管和居民财富管理的产品选择空间。
2. 培育耐心资本：引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，拓宽资金来源，推动“募投管退”循环畅通。
3. 支持上市公司并购与再融资：激发并购重组活力，深化再融资改革，支持港股公司境内上市，提升券商投行业务空间。
4. 深化“两创板”改革：扩大第五套标准至人工智能领域，支持量子科技、生物制造、具身智能等“硬科技”企业上市，提升券商投行承销与保荐业务收入。
5. 提升监管效能：加强监管科技化与智能化，防范市场操纵与内幕交易等违法行为。

中国人民银行政策

1. 完善短端利率调控机制：将临时隔夜正、逆回购操作利率调整为7天期逆回购利率加减25个基点，收窄利率区间宽度，提升政策利率向市场利率的传导效率。
2. 设立非银流动性支持工具：在市场出现系统性压力时，通过互换方式为非银机构提供紧急流动性，平衡市场稳定与道德风险。
3. 推动中长期资金入市：聚焦五大方向，包括丰富金融市场业态、深化市场化改革、健全法治、完善宏观审慎管理、推进制度型开放。

金融监督管理总局政策

1. 加快银监法与保险法修订：引导金融机构回归本源，推动中小金融机构减量提质，优化机构布局。
2. 推行“报行合一”政策：重塑保险市场定价秩序，推动行业从拼渠道费用转向比拼综合经营实力，改善盈利质量。

非银金融板块配置价值

行业表现

• A股交投活跃，科技股成为重要支撑，日均股基成交额达3.15万亿元，两融余额持续高位。
• 前10%的个股占市场成交额比例高达59.24%，资金显著集中于科技赛道。
• 非银板块估值严重背离业绩，券商板块PB为1.17倍，上市险企PEV为0.64倍，均处于历史低位。
• 预计二季度业绩亮眼，权益市场回暖带动险企投资收益和券商自营收入修复。

投资建议

1. 证券板块：当前估值处于历史底部，行业基本面景气度上行，配置性价比高。
2. 保险板块：估值修复空间充足，投资收益确定性增强，左侧配置价值显著。
3. 重点推荐标的：中信证券、国泰海通、华泰证券、中金公司H、中国人寿、新华保险、中国平安。

风险提示

1. 政策落地情况不及预期；
2. 权益市场大幅波动可能影响净利润；
3. 寿险需求疲弱可能导致新单与NBV增速放缓；
4. 长端利率超预期下行可能引发利差损风险。

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