20221216-国投安信期货-生猪_价格跌跌不休_后市走势如何__4页_1mb

生猪价格走势分析总结

核心内容

进入四季度以来，生猪价格经历了显著的下跌趋势，无论是现货还是期货市场，价格波动均超出市场预期。现货价格从10月19日的高位28.52元/公斤，下跌至12月12日的18.68元/公斤，跌幅接近10元/公斤。期货端方面，生猪2301合约价格从10月的24300元/吨降至目前的16500元/吨，创下了合约上市以来的最低点，四季度的下跌幅度几乎抵消了此前的全部涨幅。

主要观点

1. 供应端压力显著

• 集中出栏：四季度供应端出现集中出栏，尤其是二次育肥猪源，目前仍有接近一半的二次育肥猪未出栏，预计将在春节前集中释放。
• 集团场加速出栏：12月下旬，集团场也面临出栏压力，进一步加剧了市场供应。
• 压栏行为：此前由于市场预期供需缺口，养殖端普遍压栏，导致供给后移，从而在四季度形成集中释放，引发价格下跌。

2. 需求端表现疲软

• 消费旺季不旺：12月及1月是春节前的消费旺季，但由于疫情、猪价偏高、经济疲软等因素，腌腊需求同比下降20%~30%，整体消费需求不佳。
• 终端备货延迟：春节前的终端采购备货预计在1月份才能显现，当前消费复苏仍需时间。
• 户外餐饮低迷：疫情放松初期，户外餐饮消费未出现报复性增长，整体市场仍处于低迷状态。

3. 市场预期与行为偏差

• 基本面不透明：猪价大幅波动与基本面不透明有关，行业产能恢复至非瘟前水平，但实际价格走势仍受多种因素影响。
• 二次育肥影响：二次育肥作为重要的投机力量，加剧了市场的波动，造成助涨助跌现象，且其参与比例难以准确统计。
• 区域采样偏差：全国生猪养殖省份众多，区域采样代表性有限，进一步增加了市场判断的难度。

4. 后市展望

• 现货价格低迷：春节前生猪现货价格预计难以摆脱低迷态势。
• 期货合约估值偏低：1月及3月合约估值已低于养殖成本线，建议前期空单止盈。

关键信息

• 价格波动：猪价从最高28.52元/公斤跌至18.68元/公斤，跌幅接近10元/公斤；生猪2301合约价格从24300元/吨跌至16500元/吨。
• 供需失衡：供应端集中出栏，需求端消费疲软，导致猪价大幅回落。
• 二次育肥：作为重要的投机因素，二次育肥加剧了价格波动，但其参与比例难以准确统计。
• 消费复苏预期：春节前消费预期仍需时间兑现，终端备货预计在1月份显现。
• 期货建议：当前期货合约估值偏低，建议前期空单止盈。

数据来源

• 图1：生猪出栏价-2年-涌益
• 图2：出栏均重-分年度-涌益
• 图3：养殖利润：自繁自养生猪
• 图4：22省市猪肉价格/生猪价格
• 图5：日屠宰量-4年-涌益

总结

本年度生猪价格经历了剧烈波动，反映出市场供需关系的不稳定性以及多重外部因素的影响。随着供应端集中出栏和需求端消费疲软，预计春节前猪价仍将面临较大压力。同时，期货市场估值已低于成本线，为投资者提供了止盈机会。市场在缺乏明确基本面指引的情况下，容易出现非理性行为，建议投资者谨慎应对，关注后续政策与消费数据变化。