20230828-国联证券-江阴银行-002807.SZ-降本增效支撑息差逆势提升_5页_320kb

江阴银行2023年上半年业绩表现分析

• 业绩显著增长：2023年上半年实现营业收入2061亿元，同比增长125%，归母净利润656亿元，同比增长1423%，年化ROE达9.09%，较一季度提升0.50个百分点。

• 盈利驱动力：

  • 拨备反哺与生息资产扩张是净利润增长的主要贡献因素。
  • 营业外收入大增（23H1同比增长492817%），主要受益于预计负债转回。

• 负债端成本优化：

  • 净息差水平达2.20%，较一季度提升15个基点，负债端成本明显改善。
  • 存款平均成本率同比下降11BP至2.02%，活期存款占比上升，结构优化。

• 资产端承压：

  • 贷款收益率与生息资产收益率分别同比下降30BP和6BP，与行业趋势一致。
  • 整体盈利能力靠负债端成本控制支撑。

• 其他非息收入改善：

  • 其他非息净收入同比增长2294%，主要受益于交易性金融资产及债券投资收益。

• 资产质量边际走弱：

  • 不良率、关注率小幅上升，不良生成率上升，但拨备覆盖率较高（50.02倍），资本充足。

• 盈利预测与估值：

  • 2023-2025年净利润复合增速预计达1346%，PB估值为7.8倍，目标价566元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 经济复苏不及预期，资产质量恶化，小微政策变化等风险。

当前价395元，目标价566元，维持“买入”评级。