20230429-国联证券-江阴银行-002807.SZ-息差拖累利息收入_降本增效成效显著_5页_400kb

江阴银行2023年一季报总结

总体业绩与增长
江阴银行发布2023年一季度报告，实现营业收入1036亿元，同比增长403%，归母净利润310亿元，同比增长1278%。业绩增长主要受益于生息资产规模扩张、其他非息收入飙升（增长约2731%）和所得税减少。一季化ROE和ROA分别为8.59%和0.72%，较去年同期分别提升0.22和0.01个百分点，盈利能力稳健提升。

净利息收入分析
净利息收入受息差拖累较大，净息差同比下降13个基点至2.05%。这归因于贷款重定价、新发贷款利率较低，以及存款活期化趋势加剧（活期存款占比下降2.58个百分点至29.36%）。信贷规模虽高增长（总资产同比+1159%，贷款余额+1204%），但对公贷款是主要支撑，零售贷款受提前还贷影响。

非息收入与成本优化
其他非息收入大幅增长2731%，同比增长显著，主要来自基金公允价值变动。同时，成本收入比同比下降37.5个百分点至26.64%，反映降本增效成效显著。资产质量改善，不良率降至0.97%，关注率降至0.86%，拨备覆盖率升至481.07%，资本充足率核心一级为12.95%，安全边际充足。

估值与风险
预测2023-2025年收入增速分别为107.4%、114.9%、98.3%，归母净利润增速为172.4%、151.7%、101.0%。维持“买入”评级，目标价5.67元，参考PB 0.78倍。主要风险包括经济复苏不及预期、资产质量恶化和小微政策变化。