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万联晨会总结（2026年08月31日）

市场回顾

上周五，A股三大指数集体收跌，具体表现如下：

• 上证指数：3,952.18，下跌0.11%
• 深证成指：13,953.07，下跌0.68%
• 创业板指：3,424.40，下跌1.41%

沪深两市成交额为21014.72亿元。行业方面，石油石化、农林牧渔、基础化工领涨，电子、通信、机械设备领跌。概念板块中，供销社、化肥、大豆概念涨幅居前，科创次新股、CRO概念、国家大基金持股概念跌幅居前。

港股方面，恒生指数微涨0.07%，恒生科技指数下跌0.33%。海外市场表现整体偏弱，美国三大指数集体下跌，其中道指下跌0.02%，标普500下跌0.25%，纳指下跌0.52%。

重要新闻

1. 房地产信贷政策改革

中国人民银行与金融监管总局联合发布《关于改革完善房地产信贷管理推动加快构建房地产发展新模式的意见》，主要内容包括：

• 房地产开发贷款实行主办银行制；
• 预售项目贷款期限最长不超过5年，现房销售项目最长不超过7年；
• 个人住房贷款期限由最长30年延长至40年，具体期限由购房人与商业银行协商确定；
• 对于存量贷款借款人因收入中断导致还款困难，银行可灵活采取展期、延迟还本等方式调整还款计划。

此举旨在推动房地产行业向现房销售转型，提升融资灵活性，满足刚性和改善性住房需求。

2. 金融监管总局“五箭齐发”完善房地产融资制度

国家金融监管总局联合相关部门发布五项房地产相关管理办法，包括：

• 《商品住房开发贷款管理办法（试行）》
• 《个人住房贷款管理办法（试行）》
• 《商业地产贷款管理办法（试行）》
• 《城市更新项目贷款管理办法（试行）》
• 《信托公司开展房地产领域信托业务管理办法（试行）》

政策重点包括：

• 商品住房开发贷款延续“白名单”机制，对不同所有制项目一视同仁；
• 个人住房贷款优化发放时点、收入偿债比上限及贷款期限上限；
• 商业地产贷款明确开发、购买和运营阶段的融资要求；
• 城市更新项目贷款提升金融服务的精准性和适配性；
• 房地产信托业务规范展业，强化专业能力和投资者保护。

这些政策旨在构建更适配房地产发展新模式的融资制度，推动行业稳健发展。

研报精选

岭南控股（000524）2026H1业绩点评

• 营业收入：22.36亿元，同比增长7.00%
• 归母净利润：0.56亿元，同比增长13.93%
• 扣非归母净利润：0.49亿元，同比增长3.08%

投资要点：

• 旅行社业务：营收16.32亿元，同比增长6.29%，其中出境游增长11.20%，国内游增长10.21%
• 酒店业务：营收4.55亿元，同比增长2.96%，毛利率微降，酒店管理业务增长34.66%
• 费用端：销售费用率与管理费用率分别为7.30%和7.16%，整体平稳
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为0.86/1.09/1.26亿元，EPS分别为0.13/0.16/0.19元/股，对应PE分别为77/61/53倍，维持增持评级。

风险因素：交易审批与落地风险、业务整合风险、自然灾害和安全事故风险、宏观经济增长不及预期风险。

杭州银行（600926）2026H1业绩点评

• 营业收入：210亿元，同比增长4.75%
• 归母净利润：128亿元，同比增长9.87%

投资要点：

• 规模增长稳健：资产总额达2.47万亿元，同比增长10.4%
• 净息差回升：1H26日均净息差1.39%，同比上升4BP
• 资产质量稳健：不良贷款率0.76%，关注率0.49%，拨备覆盖率472%
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为409亿元、439亿元、473亿元，归母净利润分别为203亿元、228亿元、256亿元，维持增持评级

成都银行（601838）2026H1业绩点评

• 营业收入：128亿元，同比增长4.1%
• 归母净利润：69亿元，同比增长4.4%

投资要点：

• 规模增长稳健：资产总额达1.5万亿元，同比增长9.1%
• 净息差小幅回升：日均净息差1.67%，同比上升5BP
• 资产质量保持稳健：不良贷款率0.68%，关注率0.42%，拨备覆盖率426%
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为252亿元、269亿元、291亿元，归母净利润分别为137亿元、148亿元、159亿元，维持增持评级

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响银行净息差和资产质量
• 政策变动：房地产及金融政策调整可能带来不确定性
• 自然灾害与安全事故：可能对文旅企业造成影响
• 市场风险：包括大宗商品价格波动、汇率波动等

证券分析师承诺与免责声明

• 本报告由万联证券股份有限公司制作及发布，仅供客户使用。
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总结

本晨会聚焦A股与港股市场表现，分析了房地产信贷政策改革、金融监管政策调整及重点个股的业绩情况。核心观点包括：

• 房地产行业政策导向明确，现房销售加速，房贷期限延长至40年，有助于稳定市场信心；
• 金融监管总局“五箭齐发”，推动房地产融资制度优化；
• 岭南控股、杭州银行、成都银行等重点公司业绩稳健，盈利预测良好，维持“增持”评级；
• 市场整体偏弱，但部分行业如石油石化、农林牧渔表现较好，房地产与科技板块承压；
• 投资需关注政策变化、宏观经济波动及行业分化带来的风险。