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安踏体育2026年中期业绩及公司发展总结

核心内容概述

安踏体育（2020.HK）于2026年8月31日公布了其2026年中期业绩，整体表现稳健，实现收入435.1亿元人民币，同比增长12.9%。剔除一次性利得影响的归母净利润同比增长12.9%至79.4亿元，若计入一次性利得则同比增长34.9%。公司持续深化多品牌与全球化战略，盈利质量持续改善，龙头地位进一步巩固。

主要观点

收入与利润增长

• 收入增长：2026年H1公司实现收入435.1亿元，同比增长12.9%，跑赢行业平均水平。
• 净利润增长：剔除一次性利得影响，归母净利润同比增长12.9%至79.4亿元；计入一次性利得，净利润增长达34.9%。
• 毛利率提升：整体毛利率提升0.5个百分点至63.9%，经营利润率提升0.7个百分点至27.0%。

各品牌表现

• 安踏主品牌：收入177.7亿元，同比增长4.8%，线上与儿童业务推动增长；毛利率上升0.2个百分点至55.1%。
• FILA：收入150.5亿元，同比增长6.1%，服装和线上业务带动增长；毛利率下降0.2个百分点至67.8%，但中产及女性客群占比提升，网球和高尔夫品类高增，营运指标改善。
• 其他品牌：收入106.9亿元，同比增长44.2%，首次半年度突破百亿；毛利率下降0.8个百分点至73.1%，主要因狼爪毛利率偏低。迪桑特和可隆保持高质量增长；狼爪完成收购并推进全球复兴计划，新形象门店预计下半年落地。

财务预测

• EPS预测：2026E/2027E/2028E EPS分别为5.21/5.61/6.31元。
• 目标价：基于2026年18倍PE，目标价为108港元，维持“买入”评级。
• 盈利质量：公司盈利能力稳定，归母净利率维持在16.9%至17.1%之间。

投资建议

• 公司多品牌战略和全球化布局成效显著，具备穿越周期的能力。
• 尽管消费环境存在不确定性，公司基本面稳健，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据摘要

股东结构

股价表现

• 2026-8-28股价：77.44港元
• 6个月目标价：108港元
• 12个月相对收益：-25.34%
• 12个月绝对收益：-23.82%

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 库存积压：需关注库存管理及去库存能力。
• 行业竞争加剧：需持续提升品牌影响力和产品竞争力。
• 渠道拓展不及预期：可能影响市场份额增长。

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月投资收益率超过15%。
• 增持：预期未来6个月投资收益率在5%至15%之间。
• 中性：预期未来6个月投资收益率在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6个月投资收益率在-5%至-15%之间。
• 卖出：预期未来6个月投资收益率低于-15%。

公司战略与未来展望

• 多品牌战略：公司持续推进多品牌发展，提升市场覆盖和品牌多样性。
• 全球化布局：加强国际市场的拓展，提升品牌影响力。
• 渠道优化：推进“千店千面”与核心商圈渠道优化，提升零售效率。
• 产品创新：围绕“品牌向上、商品革新、零售升级”推动FILA等品牌的高质量增长。

结论

安踏体育在2026年H1实现稳健增长，多品牌战略成效显著，盈利能力持续改善。尽管面临消费环境不确定性，公司基本面良好，具备穿越周期的能力，维持“买入”评级。未来增长预期合理，目标价为108港元，符合当前估值水平及行业趋势。