20260901-国信证券-北方华创-002371.SZ-营收维持稳健增长_平台化布局持续完善_5页_536kb

北方华创（002371.SZ）总结

核心内容概述

北方华创（002371.SZ）在2026年上半年实现了营收和净利润的稳健增长。公司发布2026年半年度报告，实现营收201.61亿元，同比增长24.90%；归母净利润33.70亿元，同比增长5.05%；扣非归母净利润33.41亿元，同比增长5.02%。其中，二季度营收98.39亿元（YoY +23.98%，QoQ -4.69%），归母净利润17.35亿元（YoY +6.64%，QoQ +6.15%），扣非归母净利润17.14亿元（YoY +6.41%，QoQ +5.37%）。

主要观点

• 业务增长：公司上半年营收和净利润均保持增长，其中集成电路装备业务贡献主要收入，实现营收192.05亿元（YoY +25.86%），占总收入比重由94.53%提升至95.25%。
• 产品市占率提升：刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法清洗、离子注入、涂胶显影、键合等多款设备市占率稳步提升，工艺覆盖度增强。
• 新品落地：2026年上半年，公司发布新一代12英寸ICP刻蚀设备、离子束刻蚀设备、混合键合设备及高端TSV电镀设备等多款自主新品，其中新一代12英寸高端ICP刻蚀设备已完成客户验证并进入量产导入，高端TSV电镀设备实现规模化供货。
• 交付量突破：刻蚀、12英寸PVD和立式炉三类核心设备累计交付量均突破千台，离子注入、电镀、涂胶显影等多款新品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。
• 研发投入加大：上半年研发投入37.06亿元（YoY +27.11%），其中计入损益的研发费用为26.77亿元（YoY +28.87%）。
• 业务整合：公司持续深化与芯源微的业务整合，在涂胶显影、湿法工艺等环节强化技术协同与客户联动，进一步完善半导体装备全工艺链布局及成套解决方案能力。
• 财务表现：公司整体毛利率为40.07%（YoY -2.10pp），其中电子工艺装备毛利率为39.75%（YoY -1.95pp），电子元器件毛利率为46.24%（YoY -4.19pp）。截至二季度末，存货305.06亿元，环比增长6.65%；合同负债53.20亿元，环比增长26.58%，反映半导体业务订单饱满。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为69.53亿元、106.36亿元、144.93亿元，对应PE分别为73.0倍、47.7倍、35.0倍。公司维持“优于大市”评级。

关键信息

营收与利润增长情况

• 2026年上半年营收：201.61亿元（YoY +24.90%）
• 归母净利润：33.70亿元（YoY +5.05%）
• 扣非归母净利润：33.41亿元（YoY +5.02%）
• 电子工艺装备营收：192.05亿元（YoY +25.86%）
• 电子元器件营收：9.15亿元（YoY +5.49%）
• 其他业务收入：0.42亿元（YoY +162.81%）

毛利率与费用率

• 整体毛利率：40.07%（YoY -2.10pp）
• 电子工艺装备毛利率：39.75%（YoY -1.95pp）
• 电子元器件毛利率：46.24%（YoY -4.19pp）
• 研发费用：26.77亿元（YoY +28.87%）

财务指标预测

风险提示

• 下游晶圆制造产能扩充不及预期
• 新产品开发不及预期
• 国际关系波动和地缘政治风险

投资建议

公司作为国产半导体设备平台化龙头，平台化布局持续完善，新品不断落地，业务整合深化，具备较强的市场竞争力和成长潜力。我们维持“优于大市”评级。

财务数据概览

• 资产负债表：公司资产总额逐年增长，负债率维持在53%-58%之间。
• 现金及现金等价物：持续增长，2026E期末余额预计为18705亿元。
• 合同负债：持续增长，反映市场需求旺盛。
• 存货：2026E期末余额预计为34967亿元，环比增长6.65%。

总结

北方华创（002371.SZ）在2026年上半年表现出强劲的业务增长势头，尤其是在集成电路装备领域，市占率稳步提升，产品交付量显著增长。公司持续推进平台化战略，强化技术协同与客户联动，研发投入持续增加，进一步巩固其在半导体设备市场的领先地位。尽管毛利率有所下降，但整体盈利能力保持稳健，财务状况良好，现金流充裕。我们预计公司未来三年仍将保持良好增长，维持“优于大市”投资评级。