20160815-兴业研究-中美经济数据不及预期_资产价格继续上行_26页_1mb

2016年8月15日 大类资产研究总结

核心内容

2016年8月15日的大类资产研究报告分析了全球主要经济体的利率政策、资金流动、资产价格走势、外汇市场变化、股票市场表现、国债收益率、大宗商品价格以及房地产市场情况。报告指出，在全球经济数据疲弱的背景下，资产价格继续小幅上行，市场对宽松政策的预期有所减弱，但资金仍倾向于流入风险资产。

主要观点

1. 政策利率变化

• 新西兰央行在预期中降息25个基点至2.00%，市场反应积极，新西兰元上涨。
• 英国央行部分官员（如麦卡弗蒂）表现出鸽派倾向，暗示可能进一步放松货币政策。
• 美联储旧金山联储主席威廉姆斯表示，尽管英国脱欧带来一定风险，但美联储仍维持渐进加息路径。
• 日本央行维持低利率政策，核心通胀数据疲软。
• 中国未有利率调整，通胀数据同比下行。
• 其他经济体如澳大利亚、加拿大、印度、墨西哥、巴西、俄罗斯等，利率政策维持稳定或略有下调。

2. 资金流动

• 全球市场风险偏好有所改善，资金流入风险资产。
• 新兴市场资金在经历长期净流出后，本周出现明显回流。
• 股票市场资金流入回升，但整体仍以债券为主。
• 美国资金回流趋势持续，欧元区资金流出显著。
• 日本资金流入转正，反映市场情绪有所改善。

3. 大类资产走势

• 股票市场在全球看空氛围中继续上行，道指创新高。
• 全球房地产市场震荡，REITs涨跌互现，新加坡市场反弹明显。
• 全球国债收益率继续下跌，中国10年期国债收益率创2006年以来新低。
• 大宗商品价格企稳，CRB指数小幅反弹，能源价格出现显著上涨。
• 房地产市场的宽松预期已基本被市场消化，表现趋于平稳。

4. 外汇市场

• 美元指数因美国7月经济数据不及预期而走软。
• 英镑因英国脱欧担忧继续下跌，其他发达市场货币如欧元、日元、加元等有所上涨。
• 新兴市场货币如墨西哥比索、俄罗斯卢布涨幅显著。
• 人民币年初至今对美元贬值1.55%，表现相对较弱。

5. 股票市场

• A股因偏股型新基金发行井喷，周五出现单日大涨。
• 全球股市在看空声中继续上行，道指、日经225、德国DAX30等指数表现强劲。
• 中国上证综指年初至今表现较差，跌幅达9.61%。
• 机构资金入市意愿在长周期中不强，主要资金仍积压在基金管理人端。

6. 国债市场

• 全球长期国债收益率普遍下跌，美国、日本、德国、法国等国家10年期国债收益率均下降。
• 中国10年期国债收益率创5月以来最大单周跌幅，刷新2006年以来新低。
• 葡萄牙国债CDS因经济数据拖累明显上升，其他发达经济体CDS保持平稳，新兴市场CDS有所下降。

7. 大宗商品市场

• WTI油价在40美元附近震荡，因“沙特减产”预期出现反弹。
• CRB指数小幅回升，反映市场对能源价格反弹的期待。
• 白银年初至今涨幅最大，累计上涨46.58%。
• 黄金因避险情绪上涨25.78%，但近期有所回调。
• 工业金属如铝、铜上涨，农产品因极端天气影响出现上涨。

8. 房地产市场

• 全球REITs市场涨跌互现，宽松预期基本被市场Price In。
• 英国因退欧风险，REITs收益下跌明显。
• 香港成为全球REITs表现最优市场。

关键信息

• 资金流动：新兴市场资金回流，全球股市资金流入回升。
• 资产表现：股票、国债、大宗商品、房地产均出现小幅上涨，但市场情绪仍偏谨慎。
• 政策影响：央行宽松政策对资产价格形成支撑，但市场已部分消化预期。
• 风险偏好：投资者对风险资产的兴趣有所回升，但整体风险偏好仍不高。
• 波动风险：VIX指数低位震荡，市场对波动反弹预期强烈。
• 主权风险：美国主权CDS因经济数据走弱而上升，其他经济体CDS表现相对稳定。

总结

本报告指出，尽管全球经济数据疲弱，但市场对宽松政策的预期已被部分消化，资产价格继续小幅上涨。资金流动方面，全球市场风险偏好有所改善，资金流入风险资产，新兴市场资金回流明显。股票市场在看空声中继续上行，道指创新高，但A股表现相对较弱。全球国债收益率普遍下跌，中国10年期国债收益率创2006年以来新低。大宗商品价格企稳，能源价格反弹明显，CRB指数小幅回升。房地产市场震荡，REITs涨跌互现，但整体表现平稳。外汇市场中，美元走弱，英镑下跌，其他货币如欧元、日元、加元等有所上涨。风险指数方面，美国主权CDS因经济数据走弱而上升，但整体违约风险有所下降。市场波动风险依然存在，VIX指数低位震荡，投资者对波动反弹预期强烈。