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冠通研究：沥青震荡下行分析总结

本文基于冠通研究的报告，分析了沥青市场的供需状况和价格走势，预计未来呈现震荡下行趋势。报告制作于2024年11月12日，重点探讨了供应端、需求端和期现行情。

供应端，沥青开工率环比回落32个百分点至262%，处于历年同期最低位，较去年同期低108个百分点。1月至9月全国公路建设投资同比降幅较大，显示生产受限。库存方面，库存存货比降至153%，仍维持近年同期最低水平，11月排产环比增加但同比下降显著。

需求端，下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比下降25个百分点，处于近年最低位。高东北、西北地区赶工需求减弱，受北方降温影响，而南方天气较好，需求相对稳定。全国人大常委会推出债务置换政策，可能提振后期需求，但投资资金不足限制了实际效果。

期现行情中，沥青期货2501合约下跌，基差升至偏高水平，反映价格与现货价差扩大的趋势。总体供需两弱，出货量环比下降，预计沥青价格在震荡中下行，但基本面改善和政策刺激可能带来短期机会。

投资者需注意天气变化和政策执行的实际效果，风险包括资金短缺和需求不确定性。报告强调入市风险，建议谨慎操作。（总结字数：548）