国泰化工龙头ETF投资价值分析（配置工具箱之十）：拥抱化工行业景气周期-20210309-安信证券-25页_1mb

化工行业景气周期与国泰化工龙头ETF投资价值分析总结

核心内容概述

2021年3月9日发布的《拥抱化工行业景气周期-国泰化工龙头ETF投资价值分析》报告，分析了化工行业即将迎来新一轮景气周期的前景，并推荐了国泰化工龙头ETF（516220）作为投资工具。报告指出，化工行业在疫情后已逐步复苏，具备较强的盈利能力和成长潜力。同时，国泰化工龙头ETF作为跟踪中证细分化工产业主题指数的指数型基金，具备较低的费率和较强的流动性，是配置化工行业资产的优选工具。

主要观点

1. 化工业有望重启新一轮景气周期

• 全球化工行业在2020年H2开始快速复苏，PMI指数显示行业景气度回升。
• 化工品价格在2021年有望进一步反弹，进入新一轮景气周期。
• 中国化工生产端在疫情后迅速恢复，成为全球复苏最快的经济体。
• 2020年H2国内化工品销量与价格同比均恢复正增长，PPI同比触底反弹。

2. 终端需求市场复苏，我国“出口替代”作用显现

• 全球终端需求市场复苏，尤其是建筑、电子、医疗等细分领域。
• 疫情期间，中国成为海外订单转移的主要承接者，出口替代效应显著。
• 乘用车市场在2021年Q3后持续增长，显示国内消费潜力。

3. 中国化工生产端量价齐复苏

• 化工品产量和价格在2020年H2开始同步回升。
• 2021年，国内化工品价格中枢已抬升至28%历史分位。
• 中国化工企业具备较强的盈利能力，ROE和ROA长期优于宽基指数。

4. 库存时钟：有望迎来被动去库行情，周期复苏

• 2020年Q1因疫情导致大规模被动累库，但Q2后需求复苏，库存快速去化。
• 化工品库存周期与2016-2017年类似，未来有望继续去库。
• 库存去化为价格反弹提供支撑，有助于行业景气度提升。

5. 油价：大概率中枢上行

• 全球原油供应趋紧，库存逐步去化，支撑油价上行。
• OPEC减产协议执行良好，原油价格具备上行空间。
• 随着经济活动恢复，出行需求回升，油价有望逐步走强。

6. 我国化工全球地位提升，成长性和定价权强化

• 中国化工企业在全球化布局和资本开支方面表现突出，占据重要市场份额。
• 2020年，我国化工企业资本开支占全球的45%，高于世界均值。
• 化工行业具备较强的成长性，未来盈利能力有望进一步提升。

7. 资本开支集中于龙头，着重关注高端化、多元化发展的行业龙头公司

• 上市公司资本开支强度高于行业平均水平，头部企业更具扩张能力。
• 化工行业龙头公司如万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等具备较强竞争力。
• 未来行业景气度提升将有利于龙头公司巩固市场地位。

关键信息

1. 国泰化工龙头ETF简介

• 基金名称：国泰中证细分化工产业主题交易型开放式指数证券投资基金。
• 上市时间：2021年3月10日正式上市交易。
• 跟踪指数：中证细分化工产业主题指数（000813）。
• 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 费率：管理费0.50%/年，托管费0.10%/年。

2. 中证细分化工产业主题指数投资价值分析

• 净值表现：2020年下半年开始显著跑赢市场，近半年收益达50.17%。
• 估值水平：当前PE_TTM为40.06，PB为4.80，处于历史相对高位，但低于部分热门行业。
• 盈利能力：指数2020Q3开始营收大幅回升，ROE和ROA长期优于主要宽基指数。
• 行业分布：涵盖化学制品（56.9%）、化学纤维（23.3%）、化学原料（11.0%）、塑料（4.8%）等子行业，全面布局化工产业链。
• 成分股：前十大权重股集中，包括万华化学、恒力石化、荣盛石化、恩捷股份、金发科技、龙佰利、中国巨石、华鲁恒升、桐昆股份、国瓷材料等。

3. ETF产品作为配置工具的优点

• 降低风险：通过一篮子证券组合，降低个股选择风险。
• 流动性强：场内交易机制使ETF具备更高的流动性。
• 费率低：平均管理费率为0.49%，相比非ETF产品更低。
• 复制能力强：实物申赎机制增强对指数的复制能力，提升投资效率。

总结

国泰化工龙头ETF（516220）作为跟踪中证细分化工产业主题指数的工具，为投资者提供了便捷、低成本、高透明度的投资方式。化工行业在2021年有望迎来新一轮景气周期，受益于全球终端需求复苏、中国生产端复苏、油价中枢上行及行业龙头扩张等多重因素。ETF产品具备较低的费率和较强的流动性，是配置化工行业资产的优选工具，尤其适合希望分享行业红利的投资者。