20210309-安信证券-国泰化工龙头ETF投资价值分析（配置工具箱之十）_拥抱化工行业景气周期_25页_2mb

化工行业景气周期与国泰化工龙头ETF投资价值分析总结

核心内容概述

2021年3月9日发布的《拥抱化工行业景气周期-国泰化工龙头ETF投资价值分析》报告指出，全球化工业正进入新一轮景气周期，中国化工行业在终端需求复苏、生产端量价齐升、油价中枢上行、全球地位提升及资本开支向龙头集中等多重因素推动下，具备良好的投资价值。国泰化工龙头ETF（516220）作为跟踪中证细分化工产业主题指数的指数型基金产品，为投资者提供了参与化工行业成长的便利工具。

主要观点

1. 化工业有望重启新一轮景气周期

• 全球化工PMI在2020年H2快速恢复，表明行业进入复苏阶段。
• 化工品价格自2020年Q2触底后开始反弹，预计2021年将维持上行趋势。
• 化工行业经历2019-2020年下行周期后，预计在2021年迎来新一轮景气周期。

2. 终端需求市场复苏，我国“出口替代”作用显现

• 全球主要经济体如美国、欧盟、中国等的终端需求市场在疫情后迅速恢复。
• 中国出口替代效应显著，尤其在防疫物资和“宅经济”商品方面表现突出。
• 乘用车市场自2021年Q3起恢复正增长，成为国内经济复苏的重要标志。

3. 中国化工生产端量价齐复苏

• 中国化工PMI在2020年2月探底后迅速反转，显示行业复苏态势。
• 化工品产量与价格在2020年H2开始回升，尤其是PPI同比增速显著改善。
• 化工品价差中枢从20Q2的25%提升至20Q4的34%，显示行业景气度持续改善。

4. 库存时钟：有望迎来被动去库行情，周期复苏

• 2020年Q1因疫情导致大规模被动累库，但Q2开始去库，2021年有望继续。
• 与2016-2017年库存周期相似，去库速度更快，显示行业复苏潜力。

5. 油价：大概率中枢上行

• 原油供应克制及库存去化为油价提供支撑，预计未来中枢上行。
• 美国商业原油库存逐渐去库，为油价上涨奠定基础。
• OPEC减产协议执行良好，全球钻机数量处于低位，供应端限制油价下行空间。

6. 我国化工全球地位提升，成长性和定价权强化

• 中国化工产业在全球占比提升，资本开支强度高于世界平均水平。
• A股化企资本开支保持正增长，受益于“出口替代”及行业复苏，盈利能力有望进一步提升。
• 中国化工在全球化竞争中占据重要地位，具备较强的成长性与定价权。

7. 资本开支集中于龙头，推荐关注高端化、多元化发展的企业

• 上市公司资本开支强度高于行业整体，头部企业更具扩张能力。
• 推荐关注具有成长潜力和竞争优势的龙头公司，如万华化学、华鲁恒升、荣盛石化、恒力石化、桐昆股份、宝丰能源等。

关键信息

1. 国泰化工龙头ETF简介

• 基金代码：516220
• 基金名称：国泰中证细分化工产业主题ETF
• 跟踪指数：中证细分化工产业主题指数（000813）
• 投资目标：紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。
• 费率情况：
  • 管理费：0.50%/年
  • 托管费：0.10%/年
  • 申购赎回费：不超过0.5%

2. 中证细分化工产业主题指数表现

• 近半年收益：50.17%，显著跑赢沪深300（20.36%）、创业板指（21.79%）及申万一级化工指数（29.75%）。
• 估值水平：PE_TTM为40.06，PB为4.80，处于历史相对高位，但低于部分热门行业。
• 盈利能力：2020年Q3开始营收大幅回弹，ROE和ROA长期优于主要宽基指数。
• 行业分布：涵盖化学制品（56.9%）、化学纤维（23.3%）、化学原料（11.0%）、塑料（4.8%）等子行业，体现全产业链布局。
• 成分股分布：前十大权重股占比约54%，包括万华化学、恒力石化、荣盛石化、恩捷股份、金发科技、龙佰利、中国巨石、华鲁恒升、桐昆股份、国瓷材料等化工行业龙头公司。

3. ETF产品作为配置工具的优点

• 降低风险：通过一篮子证券组合，降低个股风险。
• 流动性强：场内交易，流动性优于普通开放式基金。
• 费率低：管理费低至0.50%/年，相比非ETF产品更具优势。
• 透明度高：指数复制能力强，投资过程透明。

风险提示

• 数据来源为公开市场数据，若市场环境发生巨大变化，模型可能失效。
• 行业主题ETF暴露于特定行业，波动强于市场宽基指数。

结论

国泰化工龙头ETF（516220）为投资者提供了一种便捷、高效、低成本参与化工行业景气周期的机会。在行业复苏、估值提升、盈利改善等多重利好因素推动下，该ETF具备良好的配置价值，适合希望分享化工行业增长红利的投资者。