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欧洲利率策略分析：英国利率市场展望

发布机构： UBS Global Research
发布日期： 2025年1月17日

核心观点

• 英国国债曲线（gilt curve）预计将进一步陡峭化，特别是在25-10年期限段。
• 期限溢价上升和货币政策委员会（MPC）的宽松预期是主要驱动力。

关键发现

• 经济数据疲软：就业和消费信心减弱，导致市场预期利率下调，推动期限溢价上升。
• 供应压力：2025年第一季度的政府债券供应量预计达到近870亿英镑，将进一步约束需求，尤其是长期债券。
• 通胀和地缘政治风险：美国关税和通胀数据不确定性可能影响短期利率政策，预计核心CPI将小幅上升。
• SOFR vs SONIA交叉曲线：目前相对陡峭，预计将趋平约5-6个基点。
• 市场动态：国际投资者需求不足，英镑贬值和财政担忧抑制投资者对长期国债的兴趣。

政策预期

• MPC可能在未来推出量化紧缩（QT），加剧期限溢价上升趋势。
• 市场预计2025年将有约65个基点的利率下调，但政策委员会认为当前利率已接近限制性水平。

数据支持主要基于英国预算后的财政规则变化和模型分析，图表显示期限溢价自2024年10月以来显著上升。