20220626-光大证券-川恒股份-002895.SZ-公告点评_携手国轩集团_欣旺达布局六氟磷酸锂产能_新能源转型规划进一步落地_4页_744kb

公司研究总结：川恒股份（002895.SZ）

核心内容概述

川恒股份（002895.SZ）近期与国轩集团、欣旺达共同设立合资公司贵州华冠新能源材料有限公司，布局六氟磷酸锂产能，进一步推进其新能源转型规划。公司已具备完整的磷氟锂产业链布局，包括上游磷矿资源、中游无水氢氟酸及六氟磷酸锂产能，以及下游锂电材料应用。该合作标志着公司“矿化一体”项目的重要进展，有助于提升其在新能源材料领域的竞争力。

主要观点

产业链布局

• 公司与国轩集团、欣旺达共同投资设立合资公司，三方分别持股40.5%、34%、25.5%。
• 公司已规划约12万吨/年六氟磷酸锂产能及160万吨/年磷酸铁产能，预计在2022-2026年逐步投产。
• 通过与金圆股份合作，公司已涉足阿根廷盐湖锂资源开发。

资源优势

• 公司拥有300万吨/年磷矿产能，远期控股及参股磷矿产能将超千万吨。
• 自主研发的半水湿法磷酸技术，使公司能够高效利用磷矿伴生氟资源，生产无水氢氟酸等高附加值产品。

财务表现

• 公司2022年及以后的盈利预测显示，归母净利润将从8.25亿元增长至22亿元，年复合增长率显著。
• 当前股价对应2022年PE约为20倍，显示估值处于合理区间。

关键信息

产能规划

• 贵州基地：规划12万吨/年六氟磷酸锂产能，以及12万吨/年无水氢氟酸产能。
• 广西基地：定增项目预计新增20万吨/年湿法磷酸、10万吨/年净化磷酸、3万吨/年无水氟化氢、14.75万吨/年饲料级磷酸二氢钙等产能。
• 磷酸铁项目：规划160万吨/年产能，预计2022年上半年建成投产第一批10万吨/年产能。

盈利预测

估值指标

风险提示

• 产能建设风险
• 下游需求不及预期
• 产品价格波动风险
• 定增项目落地风险
• 环保与安全生产风险

结论

分析师赵乃迪对川恒股份维持“买入”评级，认为公司凭借资源优势和产业链协同效应，在新能源材料领域具有良好的发展前景。公司正通过多项投资和合作，逐步实现从传统磷化工向新能源材料的转型，预计未来几年将显著提升盈利能力与市场竞争力。