稀有金属行业稀土专题：收储十年路，归来仍少年-20200524-财通证券-22页_994kb

稀土专题总结

核心内容

本报告围绕稀土收储对行业的影响展开，旨在分析自2010年以来的收储周期，并提出稀土投资的四大规律。报告指出，稀土收储具有明显的周期性特征，分为大周期与小周期嵌套的结构，并且收储对市场预期和股价影响显著，但并非直接改变供需关系。

主要观点

1. 稀土收储的周期性规律

• 大周期：将收储分为三轮：2010-2015年、2016-2017年、2018年至今。每轮大周期均呈现“预期+商储+国储”的循环特征。
• 小周期：每轮收储的年份内，行情具有相似模式，即“预期（+回调）+收储执行+收储完成”。
• 价格与股价关系：稀土价格和公司股价与收储时间节点高度相关。预期阶段股价上涨，执行阶段股价回落或波动，完成阶段股价大幅回落。
• 重轻稀土公司差异：重稀土公司（如广晟有色）股价与收储密切相关，而轻稀土公司（如北方稀土）股价与收储时点关联度逐渐降低。重稀土公司股权价值提升，轻稀土公司则有所下降。

2. 稀土投资四大规律

• 板块生命力强，每年均有行情：稀土板块年均波段涨幅在50%以上，具有较高的市场活跃度。
• 磁材企业受益于库存重估增值：稀土涨价时，磁材企业因库存增值而受益，是稀土行情中的重要组成部分。
• 估值偏高，依赖行业逻辑与市场情绪：板块整体估值偏高，难以吸引保守型投资者，更多依赖行业逻辑和市场情绪推动。
• 新逻辑出现：反制与缅甸封关：中美贸易战背景下，稀土作为战略资源，被赋予反制逻辑。同时，缅甸出口封关对稀土供应产生影响，进一步推动市场预期。

关键信息

当前市场分析

• 2020年以来：疫情导致国际政治环境多变，中美关系紧张，稀土反制逻辑显现。
• 收储预期升温：业内普遍认为稀土收储有望实施，市场预期浓厚。
• 价格底部待涨：稀土价格处于低位，产业备货惜售气氛浓厚，板块有望迎来年内大级别投资机会。
• 推荐标的：资源类推荐广晟有色、盛和资源；磁材类推荐中科三环、金力永磁。

风险提示

• 政策落地不及预期：国家收储政策可能未能按计划实施。
• 国际政治环境风险：中美关系紧张可能影响稀土贸易与市场预期。

公司投资评级

行业与公司评级

• 行业评级：增持（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）
• 公司评级：
  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 中性：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间
  • 卖出：个股相对大盘涨幅低于-15%

行业趋势与市场预期

• 稀土收储作为国家战略，显著提升了市场对重稀土公司的价值预期。
• 2020年以来，国际市场风云变幻，稀土作为战略资源，其反制逻辑逐渐成为市场关注的焦点。
• 稀土价格和公司股价在收储预期阶段上涨明显，但在收储执行和完成阶段可能回落。

数据来源

• Wind：提供价格与股价数据
• 财通证券研究所：提供研究报告与分析
• 部委网站：提供政策文件与官方信息