20200524-财通证券-稀土专题：收储十年路，归来仍少年_22页_995kb

稀土专题总结

核心内容

本报告围绕稀土收储及其对行业的影响展开，旨在分析自2010年以来稀土收储的周期规律，并提出稀土投资四大规律，为投资者提供参考。

主要观点

稀土收储存在周期性规律

1. 大周期与小周期嵌套：稀土收储呈现“预期+商储+国储”循环特征，可划分为三轮大的收储周期：

   • 第一轮（2010-2015年）
   • 第二轮（2016-2017年）
   • 第三轮（2018年至今）

2. 小周期特征：在每次收储年份，行情相似，呈现“预期（+回调）+收储执行+收储完成”循环。

3. 价格与股价相关性：稀土价格和公司股价与收储时间节点高度相关，预期阶段股价上涨，收储执行阶段股价回落或波动，收储完成阶段股价大幅回落。

4. 重稀土与轻稀土差异：国家收储侧重中重稀土，重稀土公司股价与收储密切相关，而轻稀土公司股价关联度逐步降低。重稀土公司股权价值提升，轻稀土公司价值下降。

稀土板块投资四大规律

1. 板块人气高，每年均有行情：稀土板块生命力顽强，每年都有行情，年均波段涨幅在50%以上，具有较强的市场吸引力。

2. 磁材板块受益于库存重估增值：稀土磁材企业库存较高，流动资产占比大多在25%以上，库存重估增值是磁材板块的主要投资逻辑。

3. 估值偏高，由行业逻辑和市场情绪主导：板块整体估值偏高，主要由行业逻辑和市场情绪驱动，难以吸引保守投资者。

4. 新逻辑出现：中美贸易战与缅甸封关：稀土行业成为中美贸易博弈的重要工具，且缅甸封关对稀土出口造成影响，进一步强化了收储预期。

关键信息

• 2020年以来：国际政治环境变化，中美关系紧张，稀土反制逻辑浮现，市场预期浓厚。
• 当前投资机会：稀土板块有望迎来年内大级别行情，资源类企业如广晟有色、盛和资源值得关注，磁材企业如中科三环、金力永磁亦有潜力。
• 风险提示：政策落地不及预期、国际政治环境风险。

行业与公司表现

稀土收储周期分析

• 第一轮收储（2010-2015年）：

  • 2010-2011年：预期阶段，股价先升后回调。
  • 2011-2012年：商储阶段，股价整体下降，但有反弹。
  • 2014-2015年：国储阶段，股价上涨后回落。

• 第二轮收储（2016-2017年）：

  • 2016年：商储阶段，股价波动较大。
  • 2017年：国储阶段，股价先升后跌。

• 第三轮收储（2018年至今）：

  • 2018年：处于预期阶段，股价整体下跌。
  • 2019年：收储预期升温，广晟有色股价涨幅达132.11%，北方稀土涨幅达67.49%。
  • 2020年：受缅甸封关和收储预期推动，中重稀土价格上涨。

稀土价格走势

• 重稀土：氧化钛、氧化镝等价格在收储预期和执行阶段有明显波动。
• 轻稀土：氧化镨、氧化钕价格波动较小，与收储关联度较低。
• 整体趋势：10年间，稀土价格涨幅有限，主要由市场预期推动。

公司股价表现

• 广晟有色：股价在收储预期阶段显著上涨，2010年10月达92.15元，2020年5月为29.77元，涨幅85.37%。
• 北方稀土：股价在收储阶段有所波动，2010年1月为28.11元，2020年5月为9.57元，跌幅65.96%。

行业与公司评级

稀土板块主要标的

风险提示

• 政策落地不及预期：国家收储政策未能按预期实施可能影响市场预期。
• 国际政治环境风险：中美贸易战、缅甸封关等国际因素可能对稀土行业产生重大影响。

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