汽车行业专题研究报告三_基于赛道_客户_竞争格局探讨零部件投资机会_9页_1mb

报告摘要

零部件投资机会分析总结

核心内容

本报告对2019年中国汽车零部件行业的投资机会进行了深入分析，基于赛道、客户和竞争格局三大维度，探讨了未来投资方向和重点公司。报告指出，随着电动化、智能化、轻量化和联网化的趋势不断加强，零部件行业具备较大的成长空间，且成长属性优于整车企业。

主要观点

行业趋势：
- 电动化：预计到2025年，全球新能源车占比将接近20%。
- 智能化/联网化：智能网联汽车将进入持续20年的黄金发展期。
- 轻量化：作为节能减排的重要手段，各国均制定了严格的排放标准。
行业现状：
- 中国零部件企业数量多，但单家市值偏低，整体集中度不高。
- A股零部件企业市值平均约51亿元，其中50亿元以上的公司仅占约3.5%。
- 中国零部件企业毛利率约为20%，ROE约为9%（2018年受行业不景气影响有所下降）。
重点公司推荐：
- 基于赛道、客户和竞争格局的分析，报告推荐以下公司：
  - 华域汽车：内外饰龙头，客户包括上汽、一汽、广汽等，2019H1业绩好于行业。
  - 拓普集团：减震抗噪系统供应商，拓展轻量化和智能刹车领域，预计受益于特斯拉国产化。
  - 中国汽研：汽车检测稀缺标的，具备防守属性，客户包括自主品牌和合资品牌。
  - 玲珑轮胎：国内轮胎行业龙头，全球排名17，成长空间大，业绩超预期。
  - 中鼎股份：非轮胎橡胶制品龙头，布局总成化和轻量化，业绩有望改善。
  - 德赛西威：智能驾驶座舱领先企业，客户包括一汽大众、广汽等，技术储备丰富。
成长路径与潜力：
- 中国零部件企业成长路径多元，包括进口替代、全球化扩张等。
- 报告认为，未来行业集中度将提升，具备核心技术、优质客户和良好竞争格局的企业将更具投资价值。

关键信息

风险评级：中风险
投资策略：建议关注赛道成长性高、客户结构优质、竞争格局良好的零部件公司。
重点分析维度：
- 赛道：关注电动化、智能化、轻量化、联网化等趋势。
- 客户：优先考虑与大型主机厂合作、具备进口替代能力的企业。
- 竞争格局：倾向于具备技术优势、管理能力与扩张实力的公司。
行业数据：
- 中国零部件企业数量约136家（不含B股），合计市值约1.5万亿元。
- 中国零部件企业单家市值平均仅51亿元，远低于全球主要国家。
- 2019H1中国汽车行业整体增速为+3%，预计2019年是新一轮汽车周期的底部。

行业与公司表现

公司名称	市值（亿元）	主营业务	客户	2019H1营收（亿元）	2019H1净利润（亿元）	评级
华域汽车	704	内外饰64%，功能件20%	上汽集团等	706	33.64	推荐
拓普集团	105	减震抗噪、智能刹车、轻量化产品	上汽通用、吉利等	24.38	1.99	推荐
中国汽研	68	汽车检测	长安、吉利等	10.4	1.76	推荐
玲珑轮胎	231	轮胎业务	大众、通用等	83	6.54	推荐
中鼎股份	104	密封、冷却系统等	比亚迪、雷诺等	55.8	4.19	推荐
德赛西威	134	车载信息娱乐系统	一汽大众、广汽等	22.7	0.46	推荐