锂电池行业2023年中期策略报告：成本技术优势夯实龙头地位，关注新能源车下半场机遇-20230627-兴业证券-56页_2mb

电气设备行业2023年中期策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年新能源汽车及储能行业的市场趋势、产业链发展及投资机会，重点推荐宁德时代、科达利、恩捷股份、璞泰来、金冠电气等企业。

主要观点

• 新能源车市场逐步复苏：2023年以来，随着补贴政策延续、市场情绪回暖和新车上市，新能源车销量稳步增长，海外需求强劲，出口市场前景良好。
• 储能需求成为第二成长曲线：在新能源发电消纳压力和政策支持下，储能市场发展潜力巨大，预计2025年全球储能装机需求将超过300GWh。
• 电池行业持续创新与出海：头部企业通过降本增效、新技术（如磷酸锰铁锂、钠电池、麒麟电池、4680电池等）提升竞争力，宁德时代在全球市占率中稳居第一，且海外布局加速。
• 充电桩市场高景气度：政策与需求共振，充电桩建设加速，预计2023年国内新增充电桩数量持续增长，海外市场亦有显著机会。
• 中游材料格局优化：结构件、电解液、隔膜等环节因成本差异和产品力提升，行业格局逐步清晰，头部企业优势明显。

关键信息

新能源车市场

• 国内销量：2023年1-5月新能源乘用车批发销量达67.3万辆，同比增长59.4%，预计全年销量达897.2万辆。
• 出口情况：2023年5月出口量同比增长135.7%，纯电动占比达92.6%。主要出口市场为欧洲和亚洲。
• 海外市场：欧洲新能源车销量增长显著，预计2023年销量约286.9万辆；美国新能源车销量持续增长，预计2023年销量约173.4万辆。

储能市场

• 政策支持：多地出台新能源强制配储政策，为储能发展提供支撑。
• 经济性提升：随着峰谷价差拉大和成本下降，储能项目的经济性显著提升。
• 需求预测：预计2023年全球新增储能装机接近100GWh，2025年将超300GWh，CAGR超过100%。

电池行业

• 宁德时代：2022年全球市占率达37.0%，海外装机量占比提升至22.3%，持续扩大全球市场份额。
• 技术方向：电池技术持续创新，包括磷酸锰铁锂、钠电池、麒麟电池、4680电池、凝聚态电池、固态电池等。
• 竞争格局：中国电池企业在全球市场中竞争力增强，日韩企业则出现分化，部分企业市场份额下降。

充电桩行业

• 政策支持：八部委联合发布政策，要求公共领域新增车辆和充电桩比例为1:1，推动充电桩建设。
• 需求增长：2023年1-4月新增充电桩88.2万台，同比增长79.3%，其中公共桩增长显著。
• 出海机会：23H2桩企开始在欧洲批量出货，预计将进一步提升海外市场份额。

投资建议

• 电池环节：推荐宁德时代（买入），建议关注亿纬锂能、国轩高科。
• 中游材料：推荐结构件龙头科达利（增持）、隔膜龙头恩捷股份（增持），建议关注天赐材料、多氟多。
• 负极环节：推荐璞泰来（增持），关注技术迭代带来的产品力提升。
• 充电桩环节：推荐金冠电气（买入），建议关注通合科技、科林电气、特锐德，以及道通科技、盛弘股份、绿能慧充等出海企业。

风险提示

• 政策效果不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格持续上行
• 宏观经济波动
• 行业政策变化

图表摘要

• 图1：纯电动乘用车补贴标准逐年下降
• 图2：近期锂价小幅反弹
• 图3：2023年5月新能源乘用车批发销量
• 图4：2023年5月新能源乘用车出口量同比增长
• 图5：2022年欧洲新能源车销量
• 图6：2023年5月欧洲八国新能源车稳中有进
• 图7：2023年美国新能源车销量
• 图8：电动皮卡有望成为下一个风口
• 图9：预计2023年全球新能源车销量超1400万辆
• 图10：成本优化带动储能招标放量
• 图11：多地峰谷电价差进一步拉大
• 图12：多省市可以实现每天两充两放
• 图13：预计2025年全球储能装机总需求超300GWh
• 图14：2022年全球动力电池装机量达517.9GWh
• 图15：宁德时代全球份额稳居第一
• 图16：2021年宁德时代海外装机量占比
• 图17：2022年宁德时代海外装机量占比
• 图18：2020年宁德时代国内装机量占比
• 图19：2021-2022年宁德时代装机量龙头地位稳固
• 图20：宁德时代国内广泛布局
• 图21：宁德时代推出换电站，匹配巧克力换电块
• 图22：换电行业上下游产业链
• 图23：换电站产业链生态示意图
• 图24：主要换电运营商换电站数量
• 图25：换电站产业链生态示意图
• 图26：换电产业链设备和动力电池环节公司布局情况
• 图27：麒麟电池支持4C快充
• 图28：欧洲总产能数据及产能同比增长率
• 图29：欧洲车企主要电池供应商
• 图30：2020年以来磷酸铁锂占比逐步上升
• 图31：三元正极高镍化趋势明显
• 图32：三元正极材料供需关系
• 图33：磷酸铁锂正极材料供需关系
• 图34：2022年前驱体企业业绩继续上升
• 图35：中伟股份市场占比
• 图36：镍资源主要来源于红土矿及硫化矿
• 图37：石墨化和负极价格回落
• 图38：2022年负极格局依旧分散
• 图39：主要负极企业毛利率
• 图40：电解液产业链价格回落
• 图41：六氟环节企业盈利能力显著回落
• 图42：锂源是六氟成本核心来源
• 图43：开工率显著回落
• 图44：供过于求问题短期难以改变
• 图45：六氟寡头格局初现
• 图46：缩合反应不同路线分子式对比
• 图47：氟化和锂化环节分子式
• 图48：氟化和锂化环节生产流程
• 图49：隔膜价格走势
• 图50：恩捷股份毛利率长期居行业前列
• 图51：隔膜出货量继续保持高增长
• 图52：中国隔膜干法和湿法出货量占比情况
• 图53：2021年湿法及干法隔膜市场格局
• 图54：芳纶涂覆具有优异的性能
• 图55：铜箔加工费持续回落
• 图56：复合集流体厚度与阻抗系数、电导率关系
• 图57：导电铜箔厚度与导热之间的关系
• 图58：各级别城市油电比和新能源渗透率对比
• 图59：2021年头部城市充电桩密度分布
• 图60：2023Q1公共桩装机16.1万台
• 图61：2023Q1公共桩增量同比增加89.3%
• 图62：2023Q1全国公共桩充电量达73.4亿度
• 图63：2023Q1特来电充电桩利用率达7.36%
• 图64：埃安超级充换电中心
• 图65：小鹏G6国内首个量产全域800V高压SiC平台+3C电芯

表格摘要

• 表1：2023年Q1主要出口数据
• 表2：2022年前三季度主要出口国家
• 表3：预计2025年动力电池需求达1355.73GWh
• 表4：各地新能源强制配储要求
• 表5：成本下降和峰谷价差拉大是实现经济性重要路径
• 表6：峰谷价差对投资回收期有显著影响
• 表7：峰谷价差对IRR有显著影响
• 表8：2021-2025年全球新增储能装机需求CAGR超过100%
• 表9：宁德时代、LG客户体系完善
• 表10：换电产业链公司合作情况
• 表11：各主机厂换电车型规划与换电站合作方
• 表12：国内外车企对快充布局广泛
• 表13：三元正极行业集中度稳定提升
• 表14：2019-2022铁锂出货分析
• 表15：LMFP企业产业化布局进展情况
• 表16：前驱体企业加大镍资源端产能布局
• 表17：负极环节价格分层明显
• 表18：石墨化自供比例对毛利敏感性测算
• 表19：各类型优缺点
• 表20：硅基负极产业进展
• 表21：主要新型锂盐性能对比
• 表22：各家厂商LiFSI产能布局
• 表23：恩捷股份2022年出货量遥遥领先
• 表24：市场上隔膜涂覆结构的设计种类丰富
• 表25：铜箔关键技术指标繁多
• 表26：PET铜箔相较于传统铜箔的优劣势
• 表27：复合铜箔主要加工难点与解决途径
• 表28：国内多年补贴政策支持充电桩行业发展
• 表29：海外补贴政策支持充电桩行业发展
• 表30：IRA与《两党基础设施法案》对比
• 表31：河北省充电桩专项债项目
• 表32：国家电网快充桩招标明细
• 表33：重点企业盈利预测（PE对应6月15日收盘价）