深度报告-20230609-浙商证券-科达利-002850.SZ-科达利深度报告_锂电池结构件全球龙头_技术优势稳固地位_21页_1mb
报告摘要
- 公司定位：全球锂电池精密结构件龙头企业，主要产品为锂电池精密结构件和汽车结构件，2022年锂电池结构件收入占比约96%。
- 业绩增长：2022年营业收入8654亿元，同比增长93.70%；归母净利润901亿元，同比增长66.39%。2023年第一季度营业收入2326亿元，同比增长48.52%，归母净利润242亿元，同比增长42.77%。
- 技术优势：拥有高精密度、高一致性的生产工艺和技术积累，已完成46系大圆柱电池结构件的大钢壳研发，通过预镀镍钢材提高电池安全性，进入批量验证阶段。
- 产线能力：绑定日本进口高端设备，具备优秀产能利用率，分摊折旧成本，优化生产工艺，保持较高毛利率。
- 客户合作：与CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉、Northvolt等头部客户建立合作，与法国ACC签订2024-2030年供货协议（2亿套），与宁德时代签署不低于40%份额供货协议。
- 产能布局：国内13个生产基地+海外3个生产基地，扩建南昌、江苏、湖北等地产能，海外基地（匈牙利、德国、瑞典）逐步放量。
- 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为1459亿、2106亿、2780亿，对应PE分别为19、13、10倍，给予2023年PE24倍，目标市值350亿元，目标价149元。
- 风险提示：市场竞争加剧、客户集中度高、固定资产折旧增加风险。
- 评级：首次覆盖“买入”评级，看好龙头地位巩固和大圆柱电池需求增长带来的机会。
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