20260927-华泰期货-国债周报_国债期货全线上涨_9页_1mb

AI报告摘要

国债期货全线上涨总结

核心内容

本周国债期货全线上涨，主要受央行对跨季流动性的明确呵护以及股市回调带来的避险情绪升温所驱动。

主要观点

宏观政策
- 央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，明确表态实施适度宽松的货币政策。
- 7月政治局会议提出下半年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快存量政策见效并出台增量政策，加大逆周期调节力度。
- 政策重点包括挖掘服务消费、推进水网等“六张网”7万亿元投资、实施“人工智能+”行动、稳定房地产市场、保障重点群体就业、整治“内卷式”竞争等，推动经济持续向好。
经济数据
- 工业与服务业：8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，服务业生产指数增长4.1%，生产端延续平稳态势。
- 消费端：8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，增速较7月回落0.2个百分点，连续两个月下滑，内需修复动能偏弱。
- 投资端：1至8月全国固定资产投资同比下降7.2%，扣除房地产后仍下降4.2%，房地产拖累效应显著。
- 物价指标：8月CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%，均较前值回升。
资金面情况
- 8月一般公共预算收入同比增长4.7%，增速较7月放缓7.0个百分点。
- 8月一般公共预算支出同比下降0.1%，收支两端边际走弱。
- 前八个月社会融资规模增量累计23.91万亿元，比上年同期少2.64万亿元。
- 8月末M2同比增长7.5%，M1同比增长4.1%，M2-M1剪刀差收窄至3.4%，显示资金活化程度有所提升。
央行操作
- 9月24日，央行以1.4%的固定利率开展515亿元7天逆回购操作。
- 当月MLF口径实现净投放2000亿元，且提前公告国庆假期前将开展隔夜逆回购，释放资金面呵护信号。
国债期货表现
- TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.59元、106.57元、109.59元、117.37元，周涨跌幅分别为+0.02%、+0.16%、+0.22%、+1.14%。
- 市场成交与持仓数据变化显示，TS和TF合约持仓量有所增加，T和TL合约持仓量下降，市场情绪呈现分化。