20250729-西南证券-轻工行业2025年中期投资策略_布局个护等新消费成长股及优质出口链标的_56页_4mb

轻工行业2025年中期投资策略总结

• 核心观点： 2025年上半年，轻工板块表现平淡，传统公司估值受压制，但国产个护品牌凭借产品优化和渠道扩张，抢占外资品牌份额，持续增长。出口公司受关税政策影响分化，具备均衡产能布局、需求韧性强、关税影响小的企业表现优异。2025年下半年投资应侧重布局新消费成长股、优质出口链、低估值顺周期和新兴消费领域。

一、 2025H1板块复盤：

• 业绩表现： 整体平淡，板块内部分化。
• 传统公司： 估值受压制。
• 新消费品牌： 国产个护（口腔护理、女性护理、婴童护肤、湿巾等）产品迭代快、性价比高、渠道灵活，市场份额持续提升，呈大幅上涨趋势。
• 出口公司： 受关税政策（中美贸易摩擦）影响显著，部分公司因产能布局东南亚、关税影响小而获超额收益。短期出现“抢出口”现象，弥补部分出货压力；长期看，具备全球布局、需求韧性、高附加值的产品或能穿越周期。

二、 2025H2选股思路：

1. 平衡估值与成长： 优选成长匹配度高或低估的标的。
2. 关注估值修复： 关注低估值资产的防御价值。
   推荐主线及逻辑：
3. 国货崛起： 消费升级背景下，卫生巾、牙膏、婴童护理、湿巾等国产品牌竞争力增强，份额提升。代表公司：百亚股份、豪悦护理、稳健医疗、润本股份。
4. 出口优选： 选择制造能力强、关税影响小、多地产能布局的公司，对冲短期冲击，把握长期增长。代表公司：匠心家居、嘉益股份、太阳纸业。
5. 顺周期复苏： 家居、造纸受益于“以旧换新”政策和行业整合，估值处于历史低位，预期底部反转。代表公司：太阳纸业。
6. 新兴消费： 宠物、潮玩、AI眼镜、新型烟草等情绪消费、科技创新类细分赛道增长迅速，成新消费增长新引擎。代表公司：天元宠物、依依股份、泡泡玛特、明月镜片、思摩尔国际、盈趣科技。

三、 推荐标的：

• 个护： 百亚股份、豪悦护理、稳健医疗、润本股份、倍加洁。
• 出口/制造： 匠心家居、嘉益股份。
• 家居/造纸： 太阳纸业。
• 其他新消费： 倍加洁（代工受益）、稳健医疗（消费+医疗双驱动）、嘉益股份（出海）。

四、 风险提示：

• 地产竣工不及预期，影响家居需求。
• 终端消费疲软。
• 原材料价格波动。
• 汇率汇率汇率波动。
• 政策不确定性（关税、环保等）。
• 出口市场竞争加剧。

分析师评级与核心推荐：

• 给出“买入”或“持有”评级。特别推荐百亚股份、豪悦护理、稳健医疗、润本股份等成长性明确的国货龙头，以及匠心家居、嘉益股份等出口护城河深的制造企业。