20230425-国海证券-晨会纪要2023年第31期_13页_735kb

晨会纪要总结

1. 金徽酒/白酒Ⅱ

• 业绩亮点：2023Q1营收同比增27%，净利润增10%，省外市场拓展顺利，甘肃中部市场增长63%。
• 挑战与风险：销售费用率激增21pct，净利率同比下滑30pct，毛利率下降14pct，受产品结构及原材料成本影响。
• 长期逻辑：次高端产品发力、省外泛区域化扩张、省内份额提升。
• 评级：增持，目标PE 30/23/19倍。

2. 容百科技/电池

• 市占率：2022年全球三元正极材料市占率33%，领先优势扩大。
• 新品布局：磷酸锰铁锂（唯一规模化量产）与钠电正极材料（产能15万吨/年）加速落地。
• 全球化进展：韩国忠州基地投产，海外客户认证完成，批量出货。
• 风险：锂价波动、产能不及预期、竞争加剧。
• 评级：买入，PE 19/15/11倍。

3. 航空行业周报

• 需求恢复：五一假期国内旅客量较2019年增长105%，国际线恢复至30%。
• 定价弹性：票价均价较2019年上涨40%，量价齐升。
• 政策与机遇：德国开放赴德旅游签证，中欧航线加速恢复。
• 投资建议：推荐吉祥、南航、国航等航司，关注白云机场国际合作。
• 风险：疫情反复、油价波动、地缘冲突。

4. 动保行业周报

• 生猪行业：产能持续去化，白鸡板块周期拐点临近，黄鸡复苏确定性高。
• 重点标的：温氏、牧原、圣农（禽苗涨价）、隆平高科（种子行业集中度提升）、海大集团（水产饲料增长）。
• 风险：非洲猪瘟疫苗不确定性、政策变化、疫病风险。

5. 伊之密/专用设备

• 业绩短期承压：2022年净利润同比降64%，下游行业景气度下滑。
• 成长驱动：Q4毛利率回升（+34.3 pct），一体化压铸技术布局（9000T压铸方案）。
• 投资预期：2023-2025年营收复合增速27%，归母净利润增速41%。
• 风险：一体化压铸应用不及预期、产能投放延迟。

6. 芒果超媒/数字媒体

• 业绩修复：2023Q1净利润同比扭亏+739%，会员收入增长615%，广告短期承压，全年预计恢复增长。
• 内容生态：自制剧集有效播放增长33%，综艺表现亮眼，储备综艺待播，内容创新获高招商额。
• 新业务：小芒电商GMV增长7倍，芒果幻城布局元宇宙。
• 风险：内容表现不及预期、会员提价受阻、新业务商业化风险。

7. 各行业动态简要

• 风险提示通用：疫情、政策变动、竞争加剧、消费复苏不及预期、原材料价格波动。
• 投资方向：消费品稳健复苏、电池材料龙头、航空高景气、动保疫情催化、设备制造业弹性、传媒内容生态优势。