20230225-国盛证券-阿里巴巴-SW-09988.HK-消费需求望回暖_持续投入把握AI机遇_5页_478kb

阿里巴巴-SW (09988.HK) 总结

核心内容

阿里巴巴在23Q3财季表现稳定，收入和利润均有所改善。公司通过一系列降本增效措施，如控制获客投入、优化履约成本、提高客单价和运营效率，推动了多个业务板块的盈利改善和亏损收窄。此外，公司积极布局AI领域，以期把握未来的技术机遇。

主要观点

• 收入增长：23Q3财季收入达到2478亿元，同比增长2%。
• 经调整EBITA：同比增长16%至520亿元，主要得益于国际商业、本地生活及数字媒体娱乐的亏损收窄，以及中国商业盈利改善。
• 经调整归母净利润：达到503亿元，同比增长10%。
• 业务表现：
  • 中国商业：客户管理收入913亿元，同比下降9%。淘宝和天猫的GMV同比下滑，但部分品类如健康保健类商品增速提升。
  • 国际商业：订单量同比增长3%，其中Trendyol增长显著，Lazada订单小幅回升，单均亏损改善。
  • 本地生活：需求持续改善，高德业务恢复，飞猪恢复速度优于旅游市场，饿了么GMV正增长，亏损收窄。
  • 云业务：同比增长3%，公有云表现健康，混合云收入下跌。非互联网客户贡献提升至53%。
  • AI布局：阿里云将加大AI预训练大模型的建设，并为市场提供算力支持。

关键信息

• 财务预测：
  • 2023-2025财年收入预计分别为8775/9695/10551亿元。
  • Non-GAAP归母净利预计分别为1413/1593/1756亿元。
  • 2024年目标价为140港元（港股）和143美元（美股），维持“买入”评级。
• 财务指标：
  • 营业收入预计2024年增长10%，2025年增长9%。
  • Non-GAAP归母净利率预计2024年为16.4%，2025年为16.6%。
  • P/E和P/B估值均呈下降趋势，2024年分别为9.6和1.3倍。
• 风险提示：
  • 行业政策变化可能对业务产生重大影响。
  • 电商和云计算业务进展可能不及预期。
  • 宏观经济环境变化可能带来不确定性。

财务数据概览

业务板块表现

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 目标价：140港元（港股）和143美元（美股）
• 理由：阿里巴巴在多个业务板块实现盈利改善，同时在AI领域持续投入，有望在未来带来新的增长点。尽管面临一定的风险，但公司整体表现稳健，具备长期投资价值。

其他信息

• 股票信息：
  • 行业：互联网软件与服务
  • 前次评级：买入
  • 2月24日收盘价：90.05港元
  • 总市值：1,907,284.72百万港元
  • 总股本：21,180.29百万股
  • 自由流通股比例：100.00%
  • 30日日均成交量：59.58百万股

分析师信息

• 分析师：夏君、朱若菲
• 执业证书编号：S0680519100004、S0680522030003
• 邮箱：xiajun@gszq.com、zhuruofei@gszq.com