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阿里巴巴-SW公司点评（2023年10月14日）

核心业务动态

• 电商与物流表现：7、8月社会消费品零售总额增长数据（累计同比50%/61%）显示电商复苏放缓，但月环比恢复。物流方面，7、8月快递业务量同比增长117%/183%。

• 阿里妈妈AI产品发布：9月推出“万相台无界版”和“阿里妈妈百灵”两大AI投放产品，并升级“淘宝问问”商品推荐能力。双11计划投入30亿补贴。

• 阿里“1+6+N”组织变革：菜鸟分拆上市进程启动，已提交港交所申请，拟保持阿里巴巴子公司地位。预计组织变革将增强活力。

• 云计算进展：云智能持续推进AI布局，通义千问通过备案并对外开放。开源平台魔搭托管超千个AI模型，累计下载量超4500万次。发布多款大模型及海外服务。

财务与业绩展望

• 投资评级：维持“买入”评级，目标价港股128港元/美股131美元。

• 财务预测：预计2024-2026财年收入为9466/10266/10984亿元，Non-GAAP归母净利达1712/1848/1974亿元。

• 业务收入结构：各业务板块（淘天集团、阿里国际数字商业等）收入增速各异，电商复苏放缓影响客户管理收入增速。

风险提示

• 行业政策、电商及云计算进展、宏观环境变化等超预期风险。