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策略早餐分析摘要（20241017）

金属及新能源材料板块

铜

• 日内观点：建议在76300-77000元/吨区间内进行震荡操作。
• 中期观点：认为铜价将在66000-90000元/吨的范围内保持波动。
• 参考策略：建议采用“卖出虚一档看涨期权”的方式操作。
• 核心逻辑：
  1. 宏观方面，美联储官员预计年内降息25个基点。
  2. 供给方面，安托法加斯塔和Vale公司三季度铜产量增加，预期2024年仍能达到产量目标。但力拓公司因Kennecott产量下降导致季度产量略降。
  3. 需求方面，美国及国内储能装机需求大幅提升，中长期新兴市场潜力存在。
  4. 库存方面，上海期货交易所及伦敦金属交易所铜仓单都有所增加。
  5. 后市展望：预计美联储降息幅度预期减弱，且国内财政政策落地不及预期，导致铜价看涨动力不足。

养殖及软商品板块

蛋白粕

• 日内观点：预计豆粕和美豆将呈现偏弱震荡。
• 中期观点：美豆主力合约年底前的支撑位预计在950美分/蒲式耳。
• 参考策略：建议做多豆粕2505，做空菜粕2505。
• 核心逻辑：
  • 近期USDA报告未显著调整数据，尤其是未下调巴西大豆产量预估，被视为利空因素。
  • 国内菜粕因加拿大关税政策上涨，现仍偏强。
  • 国际大豆供应方面，美豆收割速度快于往年，存在丰产风险，而巴西播种虽略有延迟但丰产预期未变。
  • 菜粕方面，关税事件仍是主导因素，短期受政策观望情绪影响。
  • 建议短期内观察政策进展，中期可考虑做扩豆粕与菜粕价差的策略。

能化板块

• 品种：以石油沥青为例。
• 策略核心：建议进行多沥青空高硫燃油套利操作。
• 核心逻辑：
  1. 生产供应端：山东地炼沥青生产利润持续亏损，厂家开工率下降，产量降至历史低水平。
  2. 需求端：9月未显现旺季特征，但10月因气温适宜，北方地区集中进入施工旺季，沥青需求有望达到年内高峰。
  3. 成本端：因期货市场波动，沥青价格短期承压。中长期来看，随着需求回暖及库存下降，供应偏紧，有望推动期价转强。
  4. 建议在供应端紧张但现货端可能温和回调的情况下，考虑多沥青空高硫燃油套利策略，对冲两者价差变动带来的风险。

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