20200707-东北证券-宏观专题报告_人民币有望继续升值_8页_1mb

人民币有望继续升值总结

核心内容

本报告分析了人民币近期快速升值的原因及未来趋势，指出人民币升值有基本面和全球资产配置方向的双重支撑，并提示了中美关系恶化的潜在风险。

主要观点

• 人民币升值趋势持续：人民币汇率从5月27日的7.2升至当前的7.0附近，升值趋势预计将持续。
• 中国经济稳步修复：中国是最早受到疫情影响，也是最早控制疫情的国家，经济从3月份开始稳步复苏，相较之下，欧美国家受疫情影响更严重。
• 美元指数贬值压力显现：美联储的宽松政策导致美元指数不降反升，但随着全球避险情绪缓解，美元贬值压力逐渐显现。
• 中美利差扩大：中国货币政策相对克制，10年期国债收益率已突破3%，而美国仅为0.7%，中美利差接近历史最高水平，增强了人民币的吸引力。
• 股市与人民币升值联动：A股近期快速上涨，北上资金持续流入，外资对中国经济环境的偏好推动人民币升值。
• 中美关系风险需警惕：特朗普政府的“甩锅”策略加剧了中美关系紧张，若贸易摩擦再起，人民币可能面临贬值压力。

关键信息

人民币汇率走势

• 离岸美元兑人民币汇率由5月27日的7.2升至当前的7.0附近。
• 图1展示了人民币汇率的快速升值趋势。

中国经济恢复情况

• 截至报告发布日，中国现存确诊仅529例，新增病例持续下降。
• 美国疫情二次爆发，新增病例单日超过5万，经济复苏步伐放缓。
• 图2和图3分别展示了中国与美国的新增病例趋势。

美元指数走势

• 美元指数在3月19日达到峰值103后开始下降。
• 预计美元指数将继续下行，人民币受益于美元贬值。
• 图4展示了美元指数的下行趋势。

中美利差

• 中国10年期国债收益率突破3%，美国仅为0.7%，中美利差接近历史最高水平。
• 图5展示了中美利差的变化趋势。

股市表现

• A股近期反弹约27%，美股已基本收复疫情跌幅。
• 外资流入持续，推动人民币升值。
• 图6和图7分别展示了上证A股指数和深证成份A股指数走势。

中美关系风险

• 疫情背景下，美国对华态度持续恶化，可能引发贸易摩擦。
• 若中美经贸关系再度紧张，人民币将面临贬值压力。
• 风险提示明确指出中美关系恶化的潜在影响。

结论

人民币升值受到中国经济恢复、美元指数贬值、中美利差扩大及股市表现等多重因素支撑，但需警惕中美关系恶化可能带来的风险。未来人民币升值趋势有望持续，但需关注外部环境变化对汇率的影响。

分析师信息

• 沈新凤：东北证券首席宏观分析师，上海财经大学经济学博士，具有丰富的学术与行业经验。
• 尤春野：东北证券宏观分析师，约翰霍普金斯大学金融学硕士，具备扎实的金融研究背景。
• 刘星辰：东北证券宏观组研究人员，上海财经大学数量金融硕士，曾任职于首席经济学家论坛。

风险提示

• 中美关系恶化可能对人民币汇率产生负面影响。

报告相关数据

• 图1：人民币汇率迅速升值
• 图2：中国当日新增病例维持在两位数
• 图3：美国当日新增病例大幅上升
• 图4：美元指数下行
• 图5：中美利差接近历史最高点
• 图6：上证A股指数
• 图7：深证成份A股指数