低空经济行业系列报告：从关键核心技术看eVTOL投资机遇_动力能源篇_14页_1mb

低空经济系列报告总结：从关键核心技术看 eVTOL 投资机遇——动力能源篇

核心内容概述

本报告聚焦于eVTOL（电动垂直起降飞行器）在低空经济中的投资机遇，特别强调动力与能源系统作为eVTOL产业化发展的关键技术。政策与技术双轮驱动，推动低空经济进入快速发展阶段，其中新能源化成为航空飞行器的重要发展方向。eVTOL凭借其经济性优势，在城市交通、物流配送、应急救援等领域展现出广阔的应用前景。然而，受限于电池能量密度，其航程和商载能力仍需通过动力能源技术的突破来提升。

主要观点

• 政策支持：2024年3月27日，工信部等四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，明确提出以电动化为主攻方向，推动新能源航空技术发展。
• 技术驱动：随着电机、电控、电池等技术的提升，eVTOL正加速向商业化迈进，预计2024—2025年可完成适航认证并实现商业运营。
• eVTOL优势：eVTOL在能耗成本、运维成本、噪声和污染方面显著优于燃油飞行器，具有良好的商业化应用潜力。
• 航程瓶颈：与固定翼飞机相比，eVTOL受限于电池能量密度，航程和商载能力较弱，因此能源动力系统的优化是下一代eVTOL的重要改进方向。
• 技术路线多样：eVTOL技术路线包括多旋翼型、复合翼型、倾转构型、倾转涵道风扇+完全矢量控制、隐藏式推进系统+无翼设计等五类，各具特点，未来或有融合趋势。
• 投资方向：建议重点关注航空电机、航空发动机、航空级电池等核心零部件及热管理技术，以把握eVTOL产业化的投资机遇。

关键信息

1. 政策背景

• 2021年首次提出“低空经济”概念。
• 2023年底至2024年，中央及地方政府密集出台政策，将低空经济列为战略性新兴产业。
• 2024年3月政策明确新能源化为未来航空技术主攻方向，推动电推进、储能、能量管理等技术发展。

2. eVTOL技术路线

3. 动力与能源系统分析

• 全电动：电池为唯一能源，空间设计灵活，效率高，噪声低，但续航能力有限。
• 混合动力：
  • 串联式：燃油发动机驱动发电机供电，结构简单，但效率低，电池体积大。
  • 并联式：电机与发动机并联，常规发动机可在最优功率点运行，电机提供峰值功率，但系统复杂度高。
  • 混联式：兼顾串联和并联优点，但控制复杂，尺寸偏大。

4. 技术瓶颈与突破方向

• 电池技术：当前电池能量密度（约220Wh/kg）远低于航空燃油（约12,000Wh/kg），限制了eVTOL航程。
• 固态电池：具备高比能量、安全性好等优势，有望成为eVTOL电池的首选。
• 电机技术：需突破高功率密度、结构紧凑、高可靠性及热管理等关键技术。

5. 经济性分析

• 以Joby S2为例，假设运营效率70%，票价1美元/人/英里，经济回收期仅需1.2年，显示出极强的商业化潜力。
• 不同运营效率和票价假设下，经济回收期差异显著，进一步验证eVTOL的经济性优势。

投资建议

• 关注核心零部件：航空电机、航空发动机、航空级电池、热管理等。
• 评级建议：维持“强于大市”评级。

风险提示

1. 政策实施与推进不及预期。
2. 产业技术发展不及预期。
3. 基础设施建设进度不及预期。

分析师信息

• 分析师：高登、黄程保
• 执业证书编号：S0590523110004、S0590523020001
• 邮箱：gaodeng@glsc.com.cn、huangcb@glsc.com.cn

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