20150312-申万宏源-机械设备_工业4.0系列报告开篇-中国制造2025-寻找模式突围和隐形冠军_37页_2mb

报告摘要

中国制造 2025：寻找模式突围和隐形冠军

核心内容

中国制造2025 是中国推动工业智能化的重要战略，其核心在于系统集成，而非单纯的硬件创新。该战略的推进路径将基于中国制造业的特征，即流程行业基础夯实但盈利能力下降、离散行业增长迅速但自动化水平较低、互联网模式逐步渗透。因此，工业4.0的推进将从优势行业入手，结合大数据、自动化和盈利空间三大要素。

主要观点

工业4.0的本质：在于系统集成和信息流的双向反馈，通过大数据和互联网技术提升效率和盈利空间。
中美德差异：美国以系统平台和互联网为核心优势，自上而下推进工业互联网；德国以精益制造和自动化为优势，自下而上推进工业4.0。
中国路径：流程行业和离散行业将分别作为工业4.0的切入点，前者注重从制造到服务的转型，后者关注前端标准化和系统集成。
3D打印：作为柔性制造的样板，其在工业4.0背景下具有巨大发展潜力，有望成为智能制造的重要组成部分。
政策与市场结合：政策层面推动产业链信息化发展，市场层面推动流程行业和离散行业的模式创新。

关键信息

1. 工业特征差异决定变革路径

流程行业：基础夯实，但面临周期下行，需从制造转向服务。
离散行业：自动化程度较低，但具备高增长潜力，应关注其前端标准化和系统集成。
互联网思维：从消费领域向工业领域快速渗透，形成产业互联网新业态。

2. 工业4.0推进路径

流程行业：从制造到服务，关注流通模式创新和制造模式创新。
离散行业：关注系统集成和关键零部件，如工业以太网交换机、传感器、RFID、PLC等。
3D打印：作为智能制造的重要载体，具备高附加值和高增长潜力。

3. 工业4.0的推进条件

自动化水平：是工业4.0实施的基础。
大数据互联网：实现信息流双向反馈，提升效率和盈利。
盈利空间：确保工业4.0的可持续发展。

4. 投资策略

模式创新：关注传统行业流程再造、制造转服务、3D打印等。
前端标准化：关注关键零部件和系统集成商，如东土科技、汇川技术、巨轮股份等。
热门需求结合：关注3C自动化制造和C2M平台，如松德股份、科远股份等。

重点推荐公司

代码	公司	股价	EPS（2014E）	EPS（2015E）	EPS（2016E）	PE（2014E）	PE（2015E）	PE（2016E）
300307.SZ	慈星股份	10.93	-0.38	0.13	0.18	-	84	61
600690.SH	青岛海尔	22.03	1.68	1.97	2.30	13	11	10
300353.SZ	东土科技	29.10	0.20	0.46	0.62	144	64	47
300173.SZ	松德股份	27.47	0.27	0.69	0.82	101	40	34
300024.SZ	机器人	43.08	0.53	0.73	1.00	81	59	43
002380.SZ	科远股份	40.25	0.42	0.64	1.03	96	63	39
002540.SZ	亚太科技	22.66	0.53	0.72	0.87	43	31	26
300337.SZ	银邦股份	15.04	0.15	0.32	0.46	100	47	33

有别于大众的认识

工业4.0的核心在于模式创新和系统集成，而非单纯的产品创新。
中国工业4.0将优先受益于产业链信息化和流程行业服务化。
关键零部件和系统集成商是工业4.0的重要组成部分，具有较大增长空间。

风险提示

推进进展低于预期：工业4.0的实施需要时间和资源，若推进速度不及预期，可能影响整体效益。

总结

本文系统分析了工业4.0在中国制造业中的推进路径，强调了系统集成和模式创新的重要性。结合中美德的经验，指出中国应从流程行业和离散行业切入，推动从制造到服务的转型。重点推荐了慈星股份、青岛海尔、东土科技、松德股份、机器人、科远股份、亚太科技、银邦股份等公司，认为它们在工业4.0背景下具有较大的投资价值和增长潜力。

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