20140804-中国银河-国内宏观经济周报1429期（总132期）_央行对价格忧虑提升_15页_885kb

央行对价格忧虑提升 —— 国内宏观经济周报第1429期总结

核心内容

• 货币政策：央行通过重启14天期正回购并调降利率，旨在引导市场预期，降低社会融资成本，但整体货币政策仍保持谨慎和稳健，未出现明显转向。
• 价格形势：尽管部分农产品价格小幅波动，但整体物价形势相对稳定，但央行对价格上行压力有所担忧，尤其是受气候、货币供给及国际油价等因素影响。
• PMI数据：7月制造业PMI创近五年当月新高，显示经济企稳，且小型企业PMI首次进入扩张区域，经济结构有所改善。
• 改革部署：改革进入密集部署阶段，尤其强调依法治国和简政放权，以激发市场活力和促进经济结构调整。
• 农业转移人口市民化：政策推进有序，但面临较大成本和挑战，需多方面制度配合。
• 不动产统一登记：作为房地产长效机制的基础，正在推进中，对房产税开征有重要影响。

主要观点

• 货币政策稳健：央行通过调整正回购利率和期限，传递出对市场流动性管理的谨慎态度，但并未改变货币政策总体方向。
• 价格担忧上升：虽然当前物价小幅回升，但央行对潜在的通胀压力保持警惕，特别是受外部因素和国内供给变化影响。
• 制造业企稳：7月制造业PMI显著改善，显示经济复苏态势，且小型企业表现优于以往，反映政策效果。
• 改革步伐加快：政治局会议和国务院常务会议均强调改革的重要性，尤其在简政放权、深化投资体制、服务业开放等方面。
• 市民化成本高：农业转移人口市民化需大量财政支持，且需解决就业、保障、技能等多方面问题，不能简单依赖政策。
• 不动产登记制度：统一登记制度是房地产管理的重要基础，对后续政策如房产税有直接影响。

关键信息

• 14天正回购利率下行10bp：这是央行重启正回购以来首次调降利率，有助于降低融资成本。
• 7月制造业PMI为51.7%：创近五年同期最高，显示经济企稳，小型企业PMI首次进入扩张区域。
• 定向降准：央行强调其结构引导作用，但长期实施可能存在问题，仍将继续推进。
• 价格走势：蔬菜价格小幅回落，猪肉价格回升，食品价格拉高CPI约0.03个百分点。
• 改革重点：包括依法治国、简政放权、放开垄断行业竞争性业务、加快服务业开放等。
• 农业转移人口市民化：需制度创新，如农村产权制度、社会保障制度等，以保障权益和促进就业。
• 调查失业率数据：有望在下半年适时发布，以更准确反映就业情况。

附录

• 附表1：商务部食用农产品零售价格变化（单位：%）
• 附表2：主要的中国宏观经济数据，包括经济增长、通货膨胀、工业、投资、贸易、国际收支、财政、流动性及融资状况等。

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，具有丰富的宏观经济分析经验。
• 童英：宏观经济研究员，负责宏观产业研究，具备扎实的学术背景。
• 许冬石：宏观经济研究员，从事数据预测工作，具备专业金融背景。

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