20160104-中国银河-国内宏观经济周报1601期（总204期）_PMI回升_经济短期平稳_18页_1mb

报告摘要

PMI回升，经济短期平稳

——国内宏观经济周报第1601期（总204期）

核心内容

2015年12月，中国制造业与非制造业PMI双双回升，显示经济短期企稳迹象。制造业PMI为49.7%，环比上升0.1个百分点；非制造业商务活动指数为54.4%，环比上升0.8个百分点，为全年最高。制造业景气度有所回升，但整体仍处于收缩区间，大型企业扩张力度减弱，中小企业改善显著，尤其是外贸型中小企业海外需求回暖，人民币贬值对出口形成刺激。非制造业保持扩张，建筑业需求显著回升，服务业景气度持续改善。

主要观点

制造业PMI回升主要源于新订单（特别是海外订单）的改善和生产扩张。
小微企业景气度提升明显，但从业人员指数下降，反映就业压力。
非制造业扩张加速，建筑业和服务业带动整体经济企稳。
未来经济仍需关注供需矛盾和就业问题。

关键信息

制造业分项数据：生产指数52.2%，新订单指数50.2%，从业人员指数47.4%，原材料库存指数47.6%。
非制造业分项数据：建筑业PMI 58.3%，服务业PMI 53.7%，销售价格指数回升，投入品价格指数下降。
从业人员指数下探至2012年2月以来新低，显示就业压力仍大。
人民币贬值对出口有积极影响，但对国内金融市场造成波动。

人民银行升级银行监控系统为MPA

核心内容

人民银行推出宏观审慎评估体系（MPA），以更全面的视角监控银行系统，防范系统性风险。

主要观点

MPA体系继承原有机制，但更全面、灵活，关注资本、杠杆、流动性、定价行为、资产质量、外债风险等七大方面。
MPA从季度评估变为季度事后评估与月度事中事后监测相结合，监管更严格。
有助于推动利率市场化，防止银行恶性竞争，提升市场稳定性。

关键信息

MPA包括六大要点：继承原有机制、扩展监控对象、利率定价行为、资本约束、外债风险、金融改革导向。
金融机构需提高自主定价能力和风险管理水平。
MPA体系更加灵活，能及时发现系统性风险，但落实情况仍需观察。

三季度金融账户逆差加大，储备资产流出加快

核心内容

三季度金融账户逆差扩大，储备资产流出加速，主因人民币贬值和美元升值预期。

主要观点

经常账户保持顺差，但金融账户逆差扩大，反映资本外流压力。
人民币贬值对金融资产流出影响显著，与美元升值预期有关。
外汇储备持续下降，但外债规模整体可控，风险较低。

关键信息

三季度金融账户逆差8904亿元，同比扩大。
人民币贬值近6.17%，导致资本外流压力增加。
外债规模较6月末减少1503亿美元，主要因市场优化资产负债结构。
外汇储备减少1797亿美元，但整体偿付风险仍可控。

公开市场净回笼600亿元，货币市场平稳跨年

核心内容

央行通过公开市场操作维持流动性平稳，市场利率小幅回升，未出现紧张局面。

主要观点

央行通过净回笼操作，稳定市场流动性。
货币市场利率略有上升，但整体平稳。
钱荒后，机构加强流动性管理，提前应对需求。

关键信息

公开市场操作净回笼600亿元，反映市场流动性充足。
SHIBOR隔夜、1周、2周利率分别上升6.7、0.7、8.4BP。
国债收益率波动不大，主要地区直转贴利率反弹。
温州民间融资利率维持低位，显示市场融资环境宽松。

农产品价格基本平稳

核心内容

农产品价格温和回升，蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类价格略有波动。

主要观点

冬季蔬菜外调需求增加，价格季节性上涨。
鸡蛋价格小幅回落，猪肉价格回调。
食品价格整体拉低CPI约0.01个百分点。

关键信息

商务部重点监测的18种蔬菜价格保持平稳，寿光蔬菜价格指数上涨4.84%。
鸡蛋零售价格回落0.2%，猪肉价格回调0.4%。
食品价格指数温和走高，但未明显推升CPI。

耗煤量继续回升，铁矿石价格继续反弹

核心内容

耗煤量小幅回升，铁矿石价格反弹，但整体供需矛盾未根本解决。

主要观点

冬季取暖导致耗煤量上升，但制造业需求仍未显著改善。
铁矿石价格反弹，但库存仍高，价格趋势未明显逆转。
政策推动行业出清，煤炭和钢铁行业将面临结构调整。

关键信息

6大电厂日均煤耗量回升至62.5万吨。
国内港口铁矿石库存回落至9320万吨。
煤炭价格未显著回升，运价回落。
铁矿石价格反弹，但需求疲软。

主要宏观经济数据汇总

指标	月度	年度
GDP	568,845	636,462
GDP同比	7.7	7.4
CPI同比	2.6	2
食品CPI同比	4.7	3.1
非食品CPI同比	-	-
PPI同比	-1.9	-1.9
M2同比	12.2	12.2
M1同比	3.2	3.2
社会融资总量	16.46	-
新增存款	94,800	-
新增贷款	97,800	-
1年期存款基准利率	2.75	-
1年期贷款基准利率	5.6	-
法定存款准备金率	19	-