20260624-中国银河-伯特利-603596.SH-_银河汽车石金漫_公司深度丨伯特利_603596_线控底盘多维成长_具身智能打造第二曲线_3页_544kb

伯特利 (603596) 公司深度总结

核心内容概述

伯特利（603596）是一家专注于汽车底盘系统及机器人核心零部件的高新技术企业，凭借二十余年的制动系统制造经验，逐步成长为全球线控底盘系统领域的龙头企业。公司业务涵盖电子制动、线控制动、轻量化底盘结构件、ADAS、转向系统、空气悬架等多个领域，业务规模持续扩张，智能化与全球化战略显著提速。同时，公司正积极布局机器人领域，通过对外投资、设立子公司等方式，逐步将核心技术迁移至机器人行业，打造第二成长曲线。

主要观点与关键信息

一、公司概况与业务扩张

• 行业地位：公司是全球线控底盘系统龙头供应商，拥有丰富的制动系统制造经验，逐步向智能化底盘系统产品拓展。
• 业务拓展：从机械制动产品起步，公司已覆盖电子制动、线控制动、ADAS、转向系统、空气悬架等多类产品，形成多元化的底盘系统产品矩阵。
• 客户结构：国际客户包括通用、Stellantis、福特、雷诺、沃尔沃、日产等，国内客户包括奇瑞、吉利、长安、理想、小鹏、零跑等，客户资源丰富，经营韧性与抗风险能力强。
• 营收增长：2025年公司实现营业总收入120.14亿元，同比+20.9%；2026年Q1营业收入26.74亿元，同比+1.4%，业务规模持续扩大。

二、汽车业务：多维成长与全球化拓展

1. 制动系统

• 公司在电子驻车（EPB）、线控制动领域引领国产替代进程，市占率位居国内前列。
• 国内EPB市场市占率14.2%，线控制动市场市占率8.6%，均为中国供应商榜首。
• 全线控制动EMB产品于2026年5月实现量产，量产进展全球领先，为制动业务增长打开新空间。

2. 转向系统

• 2026年2月公司收购豫北转向50.9727%的股份，成为其控股股东。
• 豫北转向是国内转向系统龙头，具备C、P、DP、R-EPS等全系列电动助力转向系统供应能力。
• 2025年豫北转向实现营收31.79亿元，同比+4.9%，归母净利润1.51亿元，同比+33.1%，经营状况良好。

3. 悬架系统

• 公司于2023年启动悬架系统业务布局，首创双模供气单元、EDC电控减振器等技术。
• 采用传感器融合与制动控制器集成方案，技术领先。
• 2026年公司预计实现空气悬架系统的量产，形成XYZ轴全系统供应能力，提升综合实力。

4. 全球化战略

• 公司早期全球化主要聚焦底盘轻量化产品，2025年制动系统获得多个全球化定点。
• 海外收入同比增长29.2%至14.14亿元，其中墨西哥子公司营收达6.96亿元，同比+152.7%，产能快速爬升。
• 2025年7月公司宣布计划新建摩洛哥工厂，进一步提升全球配套能力。

三、机器人业务：第二成长曲线

• 公司在电控、电机与精密传动技术方面积累深厚，具备向机器人行业迁移的能力。
• 机器人核心零部件包括丝杠、关节模组、电机等，公司已通过对外投资、设立子公司等方式布局。
• 公司头部客户如奇瑞、吉利、长安等均布局机器人整机业务，公司有望依托现有供应链关系切入主机厂机器人供应链。
• 机器人业务已被公司确认为第二业务增长曲线，未来有望成为核心业务领域，驱动公司持续成长。

风险提示

• 下游客户销量增长不及预期；
• 新业务拓展不及预期；
• 市场竞争加剧。

总结

伯特利凭借多年在制动系统领域的积累，已成长为全球线控底盘系统龙头，业务覆盖广泛，客户资源丰富。在智能化与全球化的双重驱动下，公司不断拓展新产品线，提升市场份额。同时，公司正积极布局机器人核心零部件，打造第二成长曲线，未来增长潜力巨大。