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报告摘要
广发金工：CTA产品及策略回顾与2026年三季度展望
核心内容概述
2026年二季度，CTA产品在发行数量、业绩表现和市场波动性方面均呈现出显著特征。本文总结了CTA产品的整体表现、股指期货、国债期货和商品期货的市场回顾与展望，并提出相关策略建议。
一、CTA产品发行与业绩回顾
（一）发行情况
- 2026年二季度共新发行CTA产品 103只，较上季度有明显提升。
- 部分新发行产品包括：凯丰凌风5号、汇融汇富林健CTA16号、敦和芝诺量化CTA铂选1号、遂玖金选CTA7号等。
- 发行机构涵盖多家知名私募基金公司，如深圳市凯丰投资管理有限公司、上海洛书投资管理有限公司等。
（二）业绩表现
- 样本数量：Wind数据库中公布最新季度回报数据的CTA阳光私募产品共 255只，季度收益中位数为 0.5%，盈利产品占比为 52.9%。
- 近一年风险收益指标：
- 年化收益率中位数：7.75%
- Sharpe Ratio中位数：1.17
- 最大回撤中位数：-5.89%
二、股指期货回顾与展望
（一）市场数据回顾
- 日均成交量：IF（11.4万）、IC（16.4万）、IH（5.5万）、IM（23.7万）手，整体交投活跃。
- 日均持仓量：IF（26.0万）、IC（29.7万）、IH（11.2万）、IM（41.2万）手。
- 基差变化：各股指期货合约均呈现贴水状态，贴水加深主要由市场悲观预期、结构化产品集中到期、对冲打新需求上升等因素驱动。
（二）广发股指CTA模型表现
-
趋势策略（EMDT）：
- 交易次数：34次
- 盈利次数：17次
- 总体收益率：-0.14%
- 成功率：50.00%
- 最大回撤：-5.31%
-
风格套利策略：
- 交易次数：60次
- 盈利次数：25次
- 总体收益率：-7.81%
- 成功率：41.67%
- 最大回撤：-10.14%
-
模式识别策略（SMT与SLM）：
- SMT策略：
- 交易次数：60次
- 盈利次数：13次
- 总体收益率：-0.39%
- 成功率：21.67%
- 最大回撤：-3.73%
- SLM策略：
- 交易次数：58次
- 盈利次数：34次
- 总体收益率：11.04%
- 成功率：58.62%
- 最大回撤：-7.44%
- SMT策略：
（三）三季度展望
- A股二季度震荡上涨，行业分化显著。
- 科技板块涨势仍在，但市场存在分歧，波动明显放大。
- 宽基指数波动率上升，有利于CTA策略在高波动行情中捕获收益。
- 股指CTA策略在三季度有望受益于科技板块的持续强势和市场波动。
三、国债期货回顾与展望
（一）市场波动特征
- 二季度国债长端收益率震荡下行，4月贡献主要利率变动收益，5、6月震荡。
- 国债期货整体波动率处于历史中低水平。
（二）广发国债CTA模型表现
-
日内趋势策略：
- 5年期国债期货：累积收益率 0.07%，最大回撤 -0.02%
- 10年期国债期货：累积收益率 0.06%，最大回撤 -0.18%
-
日间趋势策略：
- 5年期国债期货指数：累积收益率 0.34%，最大回撤 -0.35%
- 10年期国债期货指数：累积收益率 0.76%，最大回撤 -0.48%
-
跨品种套利策略：
- 5年期与10年期国债期货价差具有均值回复性质，策略表现稳定。
（三）三季度展望
- 利率下行空间有限，短期利率变动主要受通胀水平影响。
- 二季度农副产品价格上涨，但能化产品价格高位回落，通胀预期不明朗。
- 国债价格短期以震荡为主，国债期货CTA尚未进入盈利周期。
四、大宗商品回顾与展望
（一）行情回顾
- 二季度商品市场持续分化，能化冲高回落，贵金属大幅回调，工业金属高位震荡，农产品底部抬升。
- 南华商品指数整体下跌。
（二）波动特征
- 大宗商品整体波动率快速回落。
- 二季度波动率最高的是：燃油、沪银、原油
- 波动率最低的是：玉米、白糖、螺纹钢
（三）趋势跟踪表现
- 二季度商品趋势跟踪策略平均收益 0.6%
- 业绩较好的品种包括：鸡蛋（22.0%）、PVC（16.2%）
- 业绩较差的品种包括：甲醇（-13.0%）、焦炭（-8.6%）
（四）三季度展望
- 估值因子在大宗商品中有效性提升，建议关注截面策略。
- 在贵金属、能化等波动较大、趋势明显的品类中，可捕捉时序盈利机会。
五、风险提示
- CTA产品面临波动风险，需通过资金管理进行控制。
- 策略实施过程中，模型存在历史数据依赖性，市场不确定性可能导致策略表现偏离预期。
- 长期来看，风险控制是决定CTA产品成败的关键因素之一。
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