20260901-招商期货-金工CTA市场跟踪周报_CTA业绩持续修复_CTA策略迎来增配窗口_31页_3mb

报告摘要

CTA业绩持续修复，CTA策略迎来增配窗口

核心内容

本周商品市场整体上行，商品指数上涨0.98%，其中黑色指数上涨2.02%，贵金属指数上涨1.74%，工业品指数上涨0.58%，农产品指数上涨0.50%，有色金属指数上涨0.43%，能化指数上涨0.02%。股指期货指数普遍上涨，IM指数上涨1.94%，IH指数上涨1.61%，IC指数上涨1.38%，IF指数上涨0.46%。国债期货指数普遍下降，TS指数下跌0.05%，TF指数下跌0.15%，T指数下跌0.15%，TL指数下跌0.48%。

主要观点

市场趋势：商品市场整体呈现上行趋势，但趋势持续性仍存在较大不确定性，尤其是能化板块受地缘局势影响频繁出现行情反转。
CTA策略配置建议：CTA策略运行环境已度过最困难阶段，现正逐步回暖，建议适度增加配置仓位。可将中短周期趋势策略和套利策略作为底仓，并在此基础上增配部分长周期CTA策略，维持均衡配置。
风格因子表现：CTA风格因子表现分化，其中5日时序动量和60日时序动量表现较好，而20日截面动量和60日截面动量表现较差。
风险监测：CTA时序量价、CTA截面多空、CTA混合时序截面在风格因子上的暴露较大。

关键信息

市场行情回顾

商品期货指数：
- 本周整体上涨0.98%，分板块表现如下：
  - 黑色指数：2.02%
  - 贵金属指数：1.74%
  - 工业品指数：0.58%
  - 农产品指数：0.50%
  - 有色金属指数：0.43%
  - 能化指数：0.02%
- 波动率：多数商品板块波动率下降，贵金属指数波动率较高，为24.13%。
- CTA风格因子：
  - 5日时序动量：本周0.00%，近一周表现最好。
  - 60日时序动量：本周-0.25%，表现相对较好。
  - 20日截面动量：本周-1.05%，表现最差。
  - 60日截面动量：本周-0.61%，表现较差。
- 收益来源：本周CTA策略收益主要来自于原料、建材、禽畜板块。

策略市场环境

中短周期策略：环境整体中性，日成交额、日内波动、日内趋势流畅性持续回升，日间波动持续震荡。
中长周期策略：环境中性，品种趋势流畅性、趋势流畅品种占比、品种展期收益、品种展期收益波动回升，品种波动率和高波品种占比回落。

CTA风格因子

风格因子表现：
- 5日时序动量：本周0.00%，近一周表现最好。
- 20日时序动量：本周-0.35%，近一月表现较好。
- 60日时序动量：本周-0.25%，近三月表现较弱。
- 5日截面动量：本周-0.32%，近一周表现较弱。
- 20日截面动量：本周-1.05%，表现最差。
- 60日截面动量：本周-0.61%，表现较差。
- 截面期限结构：本周-0.49%，表现中性。
波动率与相关性：
- 5日时序动量与5日截面动量相关性较强。
- 20日时序动量与20日截面动量相关性较高。
- 60日时序动量与60日截面动量相关性较强。
- 5日截面动量与截面期限结构相关性较强。

CTA风险监测

风险因子敞口：
- CTA时序量价：风格因子暴露较大。
- CTA截面多空：风格因子暴露较大。
- CTA混合时序截面：风格因子暴露较大。
风险敞口：
- 5日时序动量：-1.00（风格因子）
- 20日时序动量：-0.01（风格因子）
- 60日时序动量：-0.83（风格因子）
- 5日截面动量：0.69（风格因子）
- 20日截面动量：0.27（风格因子）
- 60日截面动量：0.84（风格因子）
- 多空20%品种展期：0.16（风格因子）
- 多空30%品种展期：-0.11（风格因子）
- 多空50%品种展期：0.19（风格因子）

CTA业绩表现

周度收益

CTA跨品种套利：-0.07%（25%分位数），1.61%（中位数），2.27%（75%分位数）
CTA跨期套利：0.17%（25%分位数），0.39%（中位数），1.25%（75%分位数）
CTA+中性：-0.13%（25%分位数），0.18%（中位数），0.58%（75%分位数）
股指CTA：0.06%（25%分位数），0.09%（中位数），0.18%（75%分位数）
CTA截面多空：-0.13%（25%分位数），0.01%（中位数），0.53%（75%分位数）
CTA混合时序截面：-1.39%（25%分位数），0.00%（中位数），0.33%（75%分位数）
CTA时序量价：-0.95%（25%分位数），-0.57%（中位数），0.20%（75%分位数）

业绩分布

近1月收益率：
- CTA跨品种套利：-0.14%
- CTA跨期套利：0.95%
- CTA+中性：0.95%
- 股指CTA：0.09%
- CTA截面多空：-0.03%
- CTA混合时序截面：0.00%
- CTA时序量价：-0.57%
近3月收益率：
- CTA跨品种套利：-0.92%
- CTA跨期套利：1.24%
- CTA+中性：1.24%
- 股指CTA：-0.38%
- CTA截面多空：-0.02%
- CTA混合时序截面：-0.37%
- CTA时序量价：-0.38%
近6月收益率：
- CTA跨品种套利：-3.35%
- CTA跨期套利：1.01%
- CTA+中性：1.01%
- 股指CTA：-0.69%
- CTA截面多空：-0.04%
- CTA混合时序截面：-0.61%
- CTA时序量价：-0.69%
今年收益率：
- CTA跨品种套利：0.44%
- CTA跨期套利：4.13%
- CTA+中性：4.13%
- 股指CTA：3.19%
- CTA截面多空：-0.05%
- CTA混合时序截面：-0.05%
- CTA时序量价：-1.47%
近1年收益率：
- CTA跨品种套利：3.20%
- CTA跨期套利：9.01%
- CTA+中性：9.01%
- 股指CTA：21.76%
- CTA截面多空：-0.41%
- CTA混合时序截面：-0.41%
- CTA时序量价：-0.56%
近1年波动率：
- CTA跨品种套利：15.43%
- CTA跨期套利：19.63%
- CTA+中性：10.03%
- 股指CTA：34.44%
- CTA截面多空：10.78%
- CTA混合时序截面：21.74%
- CTA时序量价：22.76%
近1年最大回撤：
- CTA跨品种套利：9.57%
- CTA跨期套利：16.56%
- CTA+中性：8.06%
- 股指CTA：17.40%
- CTA截面多空：11.43%
- CTA混合时序截面：10.78%
- CTA时序量价：10.23%
近1年夏普比：
- CTA跨品种套利：0.06
- CTA跨期套利：0.44
- CTA+中性：0.96
- 股指CTA：0.89
- CTA截面多空：-0.24
- CTA混合时序截面：-0.30
- CTA时序量价：-0.24
近1年卡玛比：
- CTA跨品种套利：0.09
- CTA跨期套利：0.52
- CTA+中性：1.94
- 股指CTA：1.76
- CTA截面多空：-0.30
- CTA混合时序截面：-0.30
- CTA时序量价：-0.30