20170424-申万宏源-食品饮料行业周报_白酒季报现分化优选龙头_食品关注超预期品种_14页_1021kb

食品饮料行业周报总结（2017年4月24日）

核心内容概览

2017年4月17日至21日，食品饮料板块整体上涨1.7%，跑赢上证综指3.65个百分点，排名申万28个子行业第2。其中白酒涨幅最大，达到3.65%，调味发酵品和乳品分别上涨1.92%和1.69%。而软饮料、其他酒类和食品综合则表现较差，分别下跌9.01%、4.63%和2.47%。

主要观点

• 白酒板块复苏持续：分析师吕昌认为，白酒板块的上涨不仅受市场风格影响，更源于内在逻辑，尤其是消费升级推动需求向名酒集中，从而引发价格提升和业绩增长。茅台、五粮液等名酒的提价已带动业绩超预期，未来有望持续增长。
• 估值相对合理：尽管市场开始担忧白酒估值吸引力，但静态估值已接近2009年平均水平，且随着业绩增长，动态估值依然不贵。
• 食品饮料板块推荐：分析师坚定看好白酒全年机会，并推荐伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒和中炬高新等食品龙头，认为这些公司具备良好的基本面和成长潜力。

关键信息

一、行业市场表现

• 板块涨幅：白酒（+3.65%）、调味发酵品（+1.92%）、乳品（+1.69%）涨幅居前。
• 个股表现：
  • 涪陵榨菜（+11.28%）、泸州老窖（+10.98%）、五粮液（+7.79%）涨幅领先。
  • 得利斯（-17.86%）、*ST皇台（-16.41%）、维维股份（-14.05%）跌幅居前。

二、投资建议

• 白酒：坚定看好全年机会，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、水井坊。
• 食品：推荐伊利股份、安琪酵母、重庆啤酒、中炬高新，认为其估值不高、基本面向好或预期改善。
• 其他关注：继续关注双汇发展，尽管短期猪价高位，但全年成本压力趋缓，盈利有望改善。

三、成本变动回顾

• 生鲜乳价格：10省区平均价为3.51元/公斤，同比上涨1.40%，环比下降0.30%。
• 奶粉进口均价：2月份为2945.33美元/吨，同比上升20.98%，环比上升8.64%。
• 生猪及猪肉价格：仔猪价格43.29元/公斤，同比下降11.47%；生猪价格16.07元/公斤，同比下降20.76%；猪肉价格26.73元/公斤，同比下降12.25%。

四、板块估值情况

• 食品饮料板块：2017年动态PE为24.65x，溢价率60%，环比上升6.9%。
• 白酒板块：2017年动态PE为23.81x，溢价率55%，环比上升7.3%。

五、重要公告及新闻

• 业绩表现：
  • 泸州老窖2016年报显示营收83.03亿，同比增长20.34%，归母净利润19.27亿，同比增长30.89%。
  • 安琪酵母一季度净利润同比增长89.2%，EPS为0.25元。
  • 重庆啤酒一季度营收同比增长30.90%，净利润同比增长74.47%。
• 市场动态：
  • 雀巢发布2017年一季度财报，销售额1447.19亿元人民币，有机增长率为2.3%。
  • 达能在中国市场表现强劲，进口奶粉销售增长两位数。
  • 4月19日国务院决定将农产品增值税从13%降至11%。

六、下周重大事项

• 多家公司计划召开股东大会，包括兰州黄河、黑牛食品、科迪乳业、今世缘、酒鬼酒、双汇发展、汤臣倍健等。

七、盈利预测与估值表

• 重点公司盈利预测：
  • 贵州茅台：2017年EPS预测为13.31元，2018年为16.46元，目标价为400元。
  • 泸州老窖：2017年EPS预测为1.37元，2018年为1.84元，目标价为45元。
  • 五粮液：2017年EPS预测为1.79元，2018年为2.12元，目标价为45元。
  • 伊利股份：2017年EPS预测为1.03元，2018年为1.15元，目标价为18元。
  • 安琪酵母：2017年EPS预测为0.98元，2018年为1.13元，目标价为27元。
  • 重庆啤酒：2017年EPS预测为0.83元，2018年为0.98元，目标价为25元。
  • 中炬高新：2017年EPS预测为0.47元，2018年为0.56元，目标价为17元。
• 评级：买入或增持，具体依据公司盈利预期和市场表现。

总结

本报告重点分析了食品饮料行业的市场表现、成本变动、估值情况及投资建议。白酒板块在消费升级和提价策略的推动下持续复苏，而食品板块则关注估值不高、基本面向好的龙头公司。分析师吕昌坚定看好白酒全年机会，并推荐了多家食品饮料公司，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。同时，报告也提醒投资者注意市场风险，建议结合个人投资情况审慎决策。