20251108-国金证券-食品饮料行业周报_白酒价盘企稳_优选高景气_潜在改善个股_10页_1mb

投资建议总结

白酒

1. 价格企稳回升：近期白酒价盘企稳回升，主要因酒企渠道价格监管措施落地。预计当下至26年春节前为行业价盘承压期。
2. 景气度趋缓：动销反馈环比持续改善，外部消费场景约束趋缓，预计26年春节前同期动销同比跌幅收窄。
3. 配置方向：
   • 高端酒：贵州茅台、五粮液（品牌护城河深）；
   • 区域龙头：山西汾酒（渠道势能上行）；
   • 稳健标的：大众需求强韧性与乡镇消费升级受益企业；
   • 弹性标的：古井贡酒、泸州老窖（全国化趋势）；
   • 新兴企业：珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒（新产品、新渠道）。

啤酒

1. 行业底部企稳：需求场景大众化，餐饮现饮稳步修复，非即饮渠道布局加速。
2. 关注点：业绩置信度高、股息水平稳定，建议持续关注。

黄酒

1. 价格提涨催化：头部品牌提价增强合力，竞争格局趋缓。
2. 趋势：大单品化趋势明显，高端化推进，新品年轻化值得期待。

休闲零食

1. 高景气延续：受渠道扩张、新品加速推动，但红利渐退。
2. 建议：关注品类红利与供应链优化企业，如盐津铺子、卫龙美味。
3. 关注：洽洽食品、甘源食品渠道调整成效。

软饮料

1. 景气度承压：终端动销放缓，行业竞争加剧。
2. 重点：运动饮料与茶饮料保持增长韧性，建议优选东鹏饮料、农夫山泉。
3. 关注：百润股份新品动销表现。

调味品

1. 景气度企稳：餐饮需求平淡，但居民端升级放缓。
2. 推荐：海天味业、安琪酵母、颐海国际。
3. 关注：天味食品、千禾味业。

情况分析

市场数据摘要

• 白酒产量：2025年9月产量同比-15%，批价稳中有升。
• 啤酒产量：2025年9月产量同比+3%。
• 乳制品：生鲜乳平均价同比下降，奶粉进口延续温和增长。

公司与行业要闻

• 贵州茅台换帅，陈华接任集团董事长。
• 龙舌兰酒进口增长快。
• 帝亚吉欧财报显示销量增长。
• 美团闪购双11数据显示白酒类交易额同比增长562%。
• 贵州商务厅推动白酒向“生活方式”转型政策意见公开征求意见。
• 珍酒李渡完成超3500家经销商签约，产品覆盖超250城。

风险提示

• 宏观经济恢复不及预期；
• 区域市场竞争风险；
• 食品安全风险。