20220901-国盛证券-22Q2财报分析（一）_A股盈利延续正增_哪些板块超预期__14页

A股22Q2财报分析总结

核心内容概览

2022年第二季度，A股盈利保持正增长，且科技与消费板块表现超出市场预期。尽管整体盈利增速有所放缓，但部分行业和板块仍展现出较强的韧性与增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：A股盈利增速延续正增，科技与消费板块盈利增速环比改善，表现出较强的韧性。
• 盈利能力：ROE环比改善，主要得益于销售净利率的提升，但毛利率仍承压，显示成本控制仍是挑战。
• 财务状况：财务杠杆保持低位，融资成本回落，表明企业财务风险较低，且降息政策传导顺畅。
• 资产周转：总资产周转率环比下降，主要由于疫情扰动，导致企业生产经营活动承压。
• 投资研发：资本开支与研发支出同比小幅回升，显示企业对未来预期有所改善。
• 行业比较：部分行业如石油石化、煤炭、电力设备、家用电器、通信等业绩增速显著，且环比改善。

关键信息

业绩增长情况

• 全A：2022Q2业绩增速为2.6%，环比下降1.4%。
• 全A非金融：2022Q2业绩增速为3.3%，环比下降5.7%。
• 主板/创业板/科创板：2022Q2业绩增速分别为2.5%、-0.5%、18.5%，其中科创板增速最高。
• 沪深300：2022Q2业绩增速为6.6%，环比上升3.1%。
• 中证500/中证1000：2022Q2业绩增速分别为-13.7%、1.7%，其中中证1000增速略升。
• 行业风格：科技、可选消费、必需消费等板块盈利增速环比改善。

盈利能力分析

• ROE：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2ROE分别为8.42%、10.34%、8.25%，均有所提升。
• 毛利率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2毛利率分别为17.81%、17.97%、17.11%，其中中证800毛利率提升明显。
• 销售净利率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2销售净利率分别为4.59%、8.89%、4.88%，均有所改善。

财务状况

• 资产负债率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2资产负债率分别为59.77%、85.32%、61.12%，其中中证800资产负债率略有上升。
• 财务费用率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2财务费用率分别为0.97%、0.67%、0.98%，均有所下降。

资产周转情况

• 总资产周转率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2总资产周转率分别为0.631、0.153、0.602，均出现环比下降。
• 应收账款周转率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2应收账款周转率分别为7.69、9.41、5.72，均有所下降。
• 固定资产周转率：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2固定资产周转率分别为3.28、3.21、3.69，其中中证1000固定资产周转率略有上升。

投资研发情况

• 资本开支同比：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2资本开支同比分别为4.5%、5.7%、1.2%，均出现小幅回升。
• 研发支出同比：全A非金融、中证800、中证1000的2022Q2研发支出同比分别为17.5%、17.5%、18.7%，其中中证1000研发支出同比显著回升。

行业比较

• 申万一级行业：石油石化、煤炭、电力设备、家用电器、通信等行业的业绩增速显著。
• 申万二级行业：通信设备、油气开采 II、贵金属、煤炭开采、其他电子 II、医疗服务、农业综合 II、调味发酵品 II、物流、电力设备等行业的业绩增速显著。

超预期视角

• 上市板块：主板超预期标的占比相对较高，分别为16.0%（股价跳跃）和11.1%（量价维度）。
• 宽基指数：沪深300超预期标的占比相对较高，分别为21.8%（股价跳跃）和16.3%（量价维度）。
• 行业风格：可选消费、科技、必需消费等风格超预期标的占比较高。
• 申万一级行业：通信、美容护理、家用电器、轻工制造、环保、电力设备、食品饮料、医药生物等行业的超预期标的占比较高。

风险提示

1. 上市公司业绩修正。
2. 宏观经济政策超预期波动。
3. 海内外疫情反复。

作者信息

• 分析师：张峻晓，执业证书编号：S0680518110001，邮箱：zhangjunxiao@gszq.com。
• 研究助理：王昱涵，执业证书编号：S0680121070009，邮箱：wangyuhan3665@gszq.com。

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