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格力电器2024年Q1盈利增长及“以旧换新”策略分析

研究报告摘要

⚙ 要点概述

1. 业绩表现

   • 2023年年报：营收203979亿元（+782%），净利润29017亿元（+1841%），扣非净利润27565亿元（+1492%）。
   • 2024Q1季报：营收36364亿元（+256%），净利润4675亿元（+1377%），扣非净利润4525亿元（+2155%）。利润端实现双位数增长。

2. 利润驱动因素

   • 分季度：2024Q1毛利率（29.45%）、净利率（12.76%）双升，海外市场带动毛利率提升6.07个百分点。
   • 分产品：空调主业增长稳健，智能装备（+8210%）、绿色能源（+5105%）高增长，内销和外销收入对经济复苏的贡献显著。

3. 战略动向

   • 产品矩阵：聚焦市场需求，推出新品并推进工业化转型。
   • 营销策略：投资30亿元启动“以旧换新”活动，强化线上渠道（京东、天猫优品），海外社媒曝光超亿次。
   • 新能源布局：增持格力钛股份，加速新能源汽车在中东的合作及钛酸锂电池项目突破。

4. 财务政策

   • 2023年分红率45.29%，对应股息率5.65%，维持高股息策略。
   • 预计2024-2026年归母净利润分别为32295亿元、35676亿元、38691亿元，对应PE分别为73.4、66.5、61.3。

5. 投资评级
   太平洋证券维持“买入”评级，目标价42.12元（较上一日收盘价运行），认为公司精细化产品布局、聚焦家用空调、新能源加速将驱动未来增长。

📈 关键数据摘要

1. 收入增长

   • 2024年营业收入预计：221676亿元（同比8.13%）。
   • 利润率：毛利率从30.57%提升至31.92%，净利润率从14.23%增至15.52%。

2. 风险提示
   宏观经济波动、竞争加剧、汇率风险等。