20240501-天风证券-格力电器-000651.SZ-扣非净利润亮眼_蓄水池再度增厚_每股分红提升_3页_728kb

格力电器（000651）2024年投资评级及分析

投资评级

• 行业： 家用电器/白色家电
• 6个月评级： 买入（维持）
• 目标价： 42.12元
• 当前价格： 42.12元

核心业绩亮点

1. 业绩高速增长：

   • 2023年营收达2050.18亿元，同比增长782%；净利润290.17亿元，同比增长184.1%。
   • 2024年Q1营收365.96亿元，同比增长253%；扣非净利润45.25亿元，同比增长2155%，业绩表现强劲。

2. 收入结构优化

   • 空调及其他主营业务收入同比增长121.3%和-17.89%；内外销收入分别增长152.2%和70.2%。

3. 分红水平提升

   • 2023年每股分红23.8元，分红率达453%，对应股息率高达59%，高股息策略得到强化。

财务分析与估值

关键财务数据

• 资产负债率： 2023年为67.22%，持续优化。
• 毛利率与净利率： 2023年分别为30.92%和14.15%，2024Q1净利率达126.8%，盈利能力显著提升。
• 现金流： 2024Q1经营现金流净额为-294.1亿元，收入端现金回收较好，与收入匹配。
• 合同负债： 2024Q1合同负债环比增长508%，蓄水池效应显著，未来业绩有支撑。

估值

• PE（2024-2026年预测）： 76倍、71倍、68倍，维持“买入”评级，目标价42.12元。
• PB为17.7倍，EV/EBITDA为28.5倍。

投资建议

公司为行业龙头，业绩增长强劲、分红政策稳定，合同负债回暖，我们上调盈利预期，预计2024-2026年净利润分别为313亿元、332亿元、352亿元，估值合理，建议积极配置。

风险提示

• 宏观经济及房地產恢復不及預期；
• 原材料價格波動風險；
• 行業競爭加劇或技術變化風險；
• 管理效率及營運風險。
  以上内容均基于报告正文分析，不排除实际市场表现存在差异。请务必阅读原文进行投资决策。