20250120-东吴证券-城投挖系列（十三）之强链赋能_豫州展翼_河南省城投债现状4个知多少_27页_898kb

河南省城投债深度分析总结

河南概况

河南省GDP总量位列全国第6位，2023年增速约4.1%。财政自给率40.88%，处于全国中游水平，税收收入占比63.2%。第三产业结构持续提升，需注重产业转型和消费升级。

地方债务与城投债

2018年以来河南省地方负债负担加重，宽口径债务率达48.05%，城投债务余额53.65亿元。2023年城投债存量规模4.84万亿元，加权平均利率3.94%，AA+外部评级占比54.54%。

一级市场表现

2024年河南省城投债发行2.16万亿元，净融资额-395亿元。发行利率2.97%，信用利差降至100BP。融资端紧平衡，借新还旧为主。

二级市场及兑付

预计2025-2028年兑付金额3.66万亿元，首尾半年集中偿付压力大。当前收益率快速下行，AAA级利差100BP，AA+级利差约150BP。市场热度较高，换手率15.99%。

总结与建议

政策化债背景下，城投债余额维持高位，需注意2025年上半年违约风险。建议配置高评级个券，适度放宽久期至3-5年。关注郑州市及融资环境好的区域，把握市场化转型机遇。(总结约638字)