20181125-川财证券-2018年11月19日至11月23日周报（第120期）_低位区域_继续布局优质成长股_12页_2mb

报告总结：低位区域，继续布局优质成长股

核心内容概述

本报告为2018年11月19日至23日的策略周报，指出A股市场在经历短期调整后，已进入低位区域，调整空间有限。报告建议投资者继续布局优质成长股和金融、地产等蓝筹板块，并强调政策支持、估值修复和业绩改善是支撑市场的重要因素。

主要观点

• 短期市场风险偏好回落：由于严监管和对经济、贸易摩擦的担忧，市场出现超预期的调整。但国内政策支持和中美贸易摩擦短期缓和迹象仍对市场形成支撑。
• 政策支持持续：央行、国税总局、证监会等陆续出台支持民营经济、科技创新和市场稳定的相关政策，短期有利于提升市场风险偏好。
• 市场进入超卖区域：个股再次回落至超卖区域，市场情绪和资金集中度偏弱，短期下跌空间有限，震荡企稳后可能超跌反弹。
• 成长股与蓝筹股配置建议：优质成长股仍是中长期主线，金融、地产、医药等低估值蓝筹股也有望迎来估值修复，机构配置倾向上升。
• 行业关注重点：
  • 优质成长股：人工智能、5G、云计算、芯片等细分行业，尤其是有业绩支撑的低估值个股。
  • 低估值蓝筹股：券商、银行、保险等大金融板块，医药、食品、商贸等消费板块，以及房地产等周期板块。
• 技术分析：上证指数短期反弹可能结束，创业板指数进入震荡趋势，市场仍面临二次探底可能，但支撑位明确，调整空间有限。

关键信息

政策支持

• 央行政策：11月22日发布支持民营企业和科技创新企业的金融政策，强调再贷款、票据融资等。
• 证监会政策：11月23日发布股份回购规范通知，鼓励维护公司价值及股东权益。
• 国税总局政策：11月19日发布减税降费等支持民营经济发展政策。
• 科创板推进：上交所加速推进科创板，为科技创新企业提供融资平台。

市场趋势

• A股调整幅度超预期：市场出现二次探底，但调整空间有限。
• 流动性平稳：市场利率维持低位，短期流动性预期偏宽松。
• 汇率风险可控：结售汇差和外储企稳，显示人民币贬值压力可控。
• 高频数据偏弱：工业生产、房地产销售等数据仍偏弱，企业盈利预期回落。

资金流动

• 外部资金：沪/深股通资金一周净流出，但融资余额小幅回升，显示短期资金仍流入市场。
• 行业资金流向：
  • 流入：非银金融、房地产、传媒等板块。
  • 流出：食品饮料、银行、石油石化等板块。

估值分析

• 行业估值分化：成长股估值偏高，蓝筹股估值相对低位。
• 重点板块估值：
  • 金融地产：券商、银行、保险等低估值蓝筹股有业绩改善支撑。
  • 消费类：医药、食品等板块估值偏低，叠加政策和行业趋势，具备修复潜力。
  • 周期板块：房地产估值低位，政策边际放松可能带来短期机会。

风险提示

• 政策风险：宏观政策出现较大变动风险，全球可能出现新的“黑天鹅”事件。
• 数据风险：数据存在一定的延时性，可能影响分析的准确性。

结论

当前市场处于低位区域，短期调整空间有限，建议投资者继续关注优质成长股和低估值蓝筹股的配置机会。政策支持、估值修复及业绩改善是支撑市场的主要因素，尤其关注人工智能、5G、云计算、芯片等科技成长行业以及金融、地产、医药等消费和周期板块。同时，需警惕宏观政策变动和全球市场风险。