20181125-川财证券-2018年11月19日至11月23日周报（第31期）_消费板块景气跟踪之纺织服装篇_9页_853kb

2018年11月19日至23日纺织服装行业周报总结

核心内容

棉花价格与纺织品产量

• 棉花综合价格指数截至11月19日为120.8，5-6月涨幅接近10%，随后缓慢回落，当前价格较6月高点回落幅度超过5%。
• 10月布、纱产量累计同比增速分别为1.8%和0.6%，较前值分别下降0.2%和0.6%。
• 棉纱产量累计同比为-2.0%，化学纤维纱为7.8%，蚕丝及交织机织物为1.6%，较前值分别回升0.7%、0.3%和0.1%。

服装服饰零售

• 服装服饰零售额保持平稳增长，2018年2月以来限额以上企业服装鞋帽针纺品类和服装类零售额累计同比增速明显提升，均高于零售总额增速。
• 2018年10月服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比增长8.4%，服装类零售额累计同比增长9.1%。
• 网络零售渠道发展迅速，2010年以来保持高增长，2017年增速仍维持在20%左右，2018年前三个季度网络零售发展指数同比增长6.3%，消费者参与指数增长4.6%。

出口情况

• 纺织品出口额累计同比增速为9.9%，较前值下降0.6%。
• 服装出口额累计同比增速为1.2%，较前值回升0.6%，在9月由负转正后再次小幅回升。

主要观点

行业表现

• 当周所有行业均下跌，消费和金融板块表现相对强势，周期板块分化，成长板块整体偏弱。
• 银行、食品饮料和医药板块跌幅较小，分别为1.64%、2.11%和2.60%。
• 电子元器件、综合和通信板块跌幅较大，分别为7.70%、7.65%和7.57%。

行业估值

• 行业估值分化明显，29个中信一级行业中，剔除负值后的市盈率（TTM）中位数为17.67倍。
• 全部A股、中小企业板和创业板股票市盈率中位数分别为24.15倍、25.13倍和32.92倍。
• 食品饮料行业市净率低于均值0.78倍标准差，电子元器件行业市净率低于均值1.93倍标准差。

关键信息

基金配置

• 2018年Q3纺织服装板块基金重仓持股占比为0.47%，环比下降0.06%，低配比率为0.45%。
• 2013Q3至2015Q4，纺织服装板块重仓持股占比由0.29%升至2.39%，之后回落至当前水平。
• 自2003年以来，纺织服装板块重仓持股占比均值为0.74%，2011年以来均值为0.95%，当前配置比例处于历史较低水平。

盈利状况

• 纺织服装板块净利润增速连续5个季度回落，2018Q3累计净利润同比增速为4.43%，较2018Q2的6.21%小幅回落。
• 板块营收增速为12.80%，较2018Q2的17.61%回落。
• 板块ROE（TTM）为8.46%，较2018Q2下降0.17%，低于2010年以来的均值10.95%。

风险提示

• 技术发展不及预期
• 国内外宏观环境发生重大变动

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