20260322-华泰期货-新能源及有色金属周报_铅价维持偏弱震荡_关注需求恢复情况_8页_1mb

铅市场周度总结

核心内容概述

本周铅市场整体呈现偏弱震荡态势，受需求恢复和供应变化影响，铅价运行区间预计在16200元/吨至16800元/吨之间。市场关注焦点集中在需求端表现、原料供应及进口铅对国产货源的冲击。

市场要闻与重要数据

• 铅精矿市场：加工费维持稳定，进口TC报-135美元/干吨，国产矿TC维持250-350元/金属吨。含银铅精矿供应紧张局面缓解，市场对银价走势及冶炼厂综合收益变化关注度上升。
• 港口动态：国内主要港口铅精矿入港量为零，全球主要港口出港量达6.39万吨，货源流通节奏放缓。
• 铅价走势：国内铅价虽受海外伦铅拖累而下跌，但跌幅有限，市场整体呈现外弱内稳格局。

原生铅市场分析

• 开工率：周度开工率稳步提升至62.6%，环比增加1.52个百分点，主要由河南、湖南及云南地区冶炼厂恢复生产带动。
• 库存变化：主要交割品牌厂库库存降至2.34万吨，较上周减少0.5万吨，冶炼企业库存持续下降。
• 现货市场：河南地区主流成交价格对SMM1#铅平水或小幅升水，湖南地区因供应短缺，升水达30-50元/吨。南北市场供应存在差异，南方挺价情绪明显。
• 展望：下周原生铅供应稳中有升，但需警惕进口铅对国产货源的冲击，以及下游补库持续性问题，现货市场升水或收窄。

再生铅市场分析

• 开工率：周度开工率大幅回升至39.57%，环比增加10.42个百分点，主要得益于内蒙古大型再生铅炼厂复产。
• 成品库存：再生铅成品库存降至1.25万吨，降幅显著，主因下游电池企业复工提速至75%附近。
• 废电瓶价格：冶炼厂下调采购价格至9825元/吨，回收商跟跌，导致回收量环比减少，冶炼厂库存分化。
• 再生精铅报价：对SMM1#铅均价升水0-75元/吨，市场整体成交清淡。
• 展望：下周再生铅开工率需关注亏损企业是否落实停产，进口铅到港将补充市场供应，再生精铅散单升水或收窄，实际价格需关注原料成本变化。

终端消费情况

• 铅蓄电池开工率：五省综合开工率微升至73.92%，生产相对平稳。
• 结构性分化：数据中心电池需求向好，部分企业订单饱满、满负荷运转；民用电池市场表现平平，电动自行车、汽车蓄电池终端消费一般。
• 消费淡季影响：4-5月为传统消费淡季，部分企业开工率仅保持在70-80%，需视后续订单调整生产。
• 下游采购：铅价下跌后，下游企业按需逢低接货，但持续性有限。

库存状况

• 国内社会库存：降至7.76万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME库存：较上周减少150吨至284100吨。
• 库存对铅价影响：社会库存高位承压，但下游逢低补库支撑铅价，整体库存对价格支撑力度趋于减弱。

策略建议

• 总体策略：中性
• 操作建议：下游企业维持逢低刚需采购，投资者应关注社库去化节奏及进口铅实际到港情况，谨慎操作。
• 期权建议：卖出看涨

风险提示

• 需求持续偏弱：终端消费疲软可能进一步压制铅价。
• 市场衰退交易：市场对经济衰退的预期增强，可能影响整体需求。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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