20170321-第一创业-第一创业经济数据跟踪（第10周）_中沙加强战略合作_楼市调控加码_13页_910kb

宏观经济专题报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年3月上旬中国宏观经济及商品价格走势，涵盖上游、中游、下游行业动态，以及A股行业估值情况。报告指出，整体市场在政策调控、供需变化及国际因素影响下呈现分化态势。

主要观点

1. 楼市调控加码

• 北京、广州、石家庄、郑州、保定等地楼市调控持续升级，重点针对二套房政策及限购措施。
• 国务院副总理张高丽强调推动“三去一降一补”取得实质进展，政策重心转向三四线城市去库存。
• 三四线城市房地产基本面预计将维持上行趋势，政策引导居民资产配置向三四线倾斜。

2. 商品价格传导变化

• 上游行业整体表现较好，动力煤、焦煤、有色金属及原油价格均有上涨。
• 中游行业钢价小幅上涨，水泥、玻璃价格趋稳，化工行业部分产品价格下跌。
• 下游行业猪价继续下跌，但房地产和新能源汽车销售表现优于传统行业。

3. 国际因素影响

• 中沙签署650亿美元战略合作协议，推动能源、基建、高科技及安全领域合作，有利于我国原油供应及“一带一路”发展。
• 美元指数走弱，黄金及白银价格上涨，对有色金属形成一定支撑。

关键信息

上游行业分析

(1) 煤炭

• 动力煤价格继续上涨，焦煤价格弱势调整。
• 环渤海动力煤价上涨6元/吨至599元/吨，秦皇岛至广州运费报价下降。
• 预计未来煤价涨幅将收窄，因北方供暖结束，水力发电恢复，需求减弱。
• 焦煤价格止跌回升，下游需求有望改善，未来或逐步上涨。

(2) 有色金属

• 有色金属板块整体反弹，锌、锡涨幅显著。
• LME铜价上涨3.59%，上期所铜价上涨2.96%，市场预期消费旺季将带动需求。
• 美元指数走弱对金属价格形成支撑，但铅价涨幅有限，因库存仍处于高位。

(3) 原油

• 布伦特及WTI原油小幅反弹，市场观望情绪浓厚。
• 美国页岩油产量可能增加，但OPEC减产协议可能延长期限，对油价形成支撑。
• 中沙合作加强，推动原油出口稳定，未来价格走势取决于供需变化。

(4) 铁矿石

• 进口矿价格明显上涨，国产矿稳中有升。
• 钢厂及焦化厂库存上升，钢材需求仍偏弱，铁矿石价格难有连续上涨。
• 我国铁矿石对外依存度高，未来需求将逐步下行，全球市场仍供大于求。

(5) 交通运输

• 干散货运输市场各船型运费上涨，BDI指数上涨10.13%。
• 运价反弹主要因运输需求改善，但造船订单仍处于低位，运价仍有上涨空间。

中游行业分析

(1) 钢铁

• 钢价总体小幅上涨，库存持续回落，显示下游需求回暖。
• 螺纹钢、热卷期货价格上涨，建材库存下降幅度较大，显示需求旺季到来。
• 房地产调控对钢材需求影响短期有限，三四线城市房地产趋势向好。

(2) 水泥

• 华北及东北地区水泥价格小幅上涨，华东地区微跌。
• 由于熟料供应偏紧，水泥价格持续走高，中长期看好固定资产投资带动需求。

(3) 玻璃

• 玻璃价格走势平稳，市场进入平稳期。
• 需求端受房地产及汽车市场增速放缓影响，难以明显上涨。

(4) 化工

• 基础化工多数产品价格下跌，但纯MDI及钛白粉维持强势。
• MDI价格上涨主要因供给紧张，未来价格中枢高于2016年。
• 钛白粉价格上涨受成本及需求推动，环保因素加剧区域性库存紧张。

(5) 电力

• 电力设备行业上涨0.87%，水电及火电均有小幅上涨。
• 2017年1-2月全社会用电量同比增长6.33%，第二产业用电量增幅最大，显示工业生产加快。

下游行业分析

(1) 农产品

• 猪价继续小幅下跌，但鸡苗价格大幅上涨，受西班牙禽流感影响。
• 玉米、大豆价格小幅波动，棉花价格下跌，小麦价格略有上涨。

(2) 房地产

• 30大中城市商品房成交套数环比增加，三线城市涨幅明显。
• 政策推动三四线城市去库存，未来基本面有望改善。

(3) 医药

• 医药板块小幅上涨，中药板块涨幅最大，医疗器械板块下跌。
• 维生素类及氨基酸类药品价格整体上涨，部分产品价格波动较大。

(4) 汽车

• 汽车销量低于预期，传统汽车市场疲软。
• 新能源汽车销量增长显著，政策及市场环境有利，预计3、4月销量将持续走强。

A股行业估值分位

• 历史估值低位行业：汽车、农林牧渔、食品饮料、银行、公用事业。
• 历史估值高位行业：采掘、有色金属。

投资建议

• 行业投资评级分为推荐、中性、回避，分别对应行业基本面向好、稳定、向淡。
• 股票投资评级分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避，分别对应股价涨幅高于市场基准、介于5%-20%、接近基准、弱于基准5%以上。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资有风险，需谨慎决策。